發表
我的網誌
高爾夫球具代工大廠明安(8938)昨(3)日公布2025年財報，全年營收雖達154.07億元、年增8.6%，但受新台幣強升導致匯兌損失衝擊，稅後純益降至9.49億元，年減8.8%，每股純益(EPS)為6.18元。公司董事會決議擬配發現金股利4元，以昨日收盤價67.7元計算，現金殖利率約5.9%，具備高殖利率題材。展望未來，除高爾夫本業看好美系市場需求延續，更宣布與德國輪圈廠Borbet合作，加速碳纖維產品在汽車領域的佈局。
營收成長獲利遭匯損侵蝕，配息大方展現誠意
明安(8938)2025年本業表現不俗，受惠於疫後高爾夫球運動熱度未減，營收站上154.07億元，年成長8.6%。然而，獲利端受到去年新台幣兌美元匯率急升影響，產生嚴重匯兌損失，導致全年稅後純益縮水至9.49億元。儘管獲利較前一年衰退，公司仍維持高配息政策，每股擬配發4元現金股利，盈餘配發率約64.7%。以目前股價位階來看，近6%的殖利率在震盪盤勢中具有相當的防禦價值，顯示公司對股東權益的重視。
高爾夫市況穩健，車用碳纖維成新成長引擎
針對產業前景，明安指出美國高爾夫市場去年前十月下場次數（rounds played）年增1.1%，顯示在地緣政治干擾下該產業仍具韌性。展望2026年，若匯率維持中立，樂觀預期營運將優於2025年。此外，明安積極開拓第二成長曲線，去年中與德國鋁合金輪圈廠Borbet簽訂代工MOU，並透過Borbet與英國碳纖維輪圈廠Dymag的合作關係，三方聯手切入高門檻的碳纖維汽車輪圈市場，此舉將有助於提升明安在複合材料領域的高階應用比重，為長線營運增添想像空間。
後續觀察：新品銷售與匯率波動為關鍵指標
投資人後續應留意兩大重點：首先是高爾夫品牌商剛上市新品的終端定價策略與銷售狀況，將直接影響明安後續訂單動能；其次是新台幣匯率走勢，由於明安以出口導向為主，匯率波動仍是影響獲利的最大變數。此外，車用碳纖維輪圈的認證進度與實際貢獻營收時程，亦是評估公司轉型成效的重要指標。
明安(8938)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
基本面亮點：一月營收創近12個月新高
明安(8938)身為全球前三大高爾夫球桿頭代工廠，近期營收表現亮眼。根據最新數據，2026年1月單月合併營收達17.21億元，不僅月增2.4%，更創下近12個月新高，顯示產業旺季效應顯著。雖然年增率微幅衰退1.31%，但從去年第四季以來，營收已呈現連續回升態勢，基本面動能維持穩健。本益比約12.8倍，配合6.0%的交易所公告殖利率，評價面具備吸引力。
籌碼與法人觀察：外資賣壓持續，主力信心不足
觀察截至2026年3月3日的籌碼數據，三大法人近期對明安偏向保守操作。外資在近五個交易日中有四日呈現賣超，3月3日單日賣超18張，雖然張數不多，但顯示外資買盤意願低落。主力動向方面，近20日主力買賣超比率僅1.2%，且近期主力買賣超數據呈現正負交錯，缺乏連續性買盤推升。值得注意的是，買賣家數差在3月初呈現正值，顯示籌碼有渙散跡象，需留意法人後續是否由賣轉買。
技術面重點：均線糾結震盪，量縮整理待變
截至2026年1月30日，明安收盤價為70.70元。觀察近60日K線型態，股價主要在68元至75元區間進行箱型整理。近期股價在70元整數關卡附近震盪，成交量萎縮至172張，明顯低於20日均量，顯示市場觀望氣氛濃厚。目前股價位於短中期均線糾結處，上方75元附近有較大套牢壓力，下方68元則具備短期支撐。由於量能不足，短線難有強勢突破行情，需提防久盤必跌的風險，若帶量跌破區間下緣，修正壓力恐將加重。
總結：高殖利率提供下檔支撐，靜待車用發酵
綜觀而言，明安(8938)雖然去年獲利受匯損壓抑，但本業高爾夫代工需求依然穩健，且近6%的高殖利率為股價提供了一定程度的下檔保護。隨著公司積極切入車用碳纖維市場，長線轉型題材明確。然而，短線需留意匯率風險及外資籌碼鬆動的情況，建議投資人持續追蹤新品銷售數據及法人動向，待量能回溫後再行佈局。
點我加入《理財寶》官方 line＠
https://cmy.tw/00Cd0j
