曾經被視為 AI 儲存狂潮下的核心資產，記憶體大廠閃迪(SNDK)近期卻淪為空方狙擊的靶心。知名做空機構香櫞研究(Citron Research)於 2月 24 日發布報告，宣布建立閃迪空頭頭寸，指出當前儲存市場的繁榮僅是「供應幻象」，並認為閃迪估值已出現嚴重泡沫化。這記重拳打斷了閃迪開春以來飆漲逾 160% 的走勢，股價繼上週五急吐後，週一(2日)再跌 2.56%，收在 619.08 美元，為 2 月 11 日以來新低。

香櫞的做空邏輯相當犀利，強調 NAND Flash 本質上仍是大宗商品，與輝達(Nvidia)具備護城河的 GPU 生態系統截然不同。一旦主要廠商良率修復、產能釋放，產業歷史上反覆出現的「繁榮—過剩—崩盤」週期恐將重演。更令市場不安的是，前母公司威騰電子(Western Digital)近期以較當前市價低約 25% 的價格大規模減持閃迪股份，被解讀為內部人士對週期見頂的提前判斷。儘管閃迪執行長曾在財報電話會議中強調，AI 對存儲的需求代表「結構性而非週期性轉變」，有助於降低 NAND 業務的波動性，但在地緣政治動盪與高估值修正的雙重壓力下，市場情緒已由單邊追價轉為避險觀望。

閃迪(SNDK)：個股分析

基本面亮點

閃迪(SNDK)目前為全球前五大 NAND Flash 供應商，透過與鎧俠(Kioxia)在日本的合資架構維持垂直整合製造優勢。公司於 2025 年正式從威騰電子分拆獨立，業務重心鎖定將晶片封裝為 SSD，以供應消費性電子、外接儲存及雲端資料中心需求。在 AI 伺服器浪潮下，其高容量儲存解決方案被視為關鍵零組件，但其獲利能力仍高度連動記憶體報價週期。

近期股價變化

根據 2026 年 3 月 2 日交易數據，閃迪(SNDK)開盤價報 618.65 美元，盤中多空交戰激烈，最高觸及 648.80 美元，最低下探 597.60 美元。終場下跌 16.28 美元，跌幅 2.56%，收在 619.08 美元，單日成交量達 1,752 萬股。股價連續兩個交易日帶量下殺，顯示 600 美元整數關卡正面臨嚴峻的防守測試。

總結

這場由香櫞發起的估值攻防戰，核心在於市場對「AI 結構性紅利」與「記憶體週期性魔咒」的觀點拉扯。雖然 AI 基礎設施需求仍被視為強勁，但威騰電子的折價拋售無疑加劇了籌碼面的鬆動。後續需密切觀察 NAND 終端報價是否出現鬆動，以及股價能否在修正後重新獲得法人資金青睞，這將是判斷多頭趨勢是否反轉的關鍵訊號。

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