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散熱模組大廠雙鴻(3324)今日公布2025年財報，受惠於AI伺服器水冷需求大爆發，全年稅後純益達25.72億元，年增35.9%，每股純益(EPS)高達28.26元，不僅優於前一年的21.23元，更創下掛牌以來歷史新高。公司指出，受惠水冷板出貨動能維持高檔，預估今年首季營運將呈現「淡季不淡」，表現有望與去年第四季持平，並顯著優於去年同期，為今年逐季成長的趨勢奠定基礎。
伺服器營收比重攀升至72%與泰國新廠動能
深入分析雙鴻的營收結構，2025年伺服器營收比重已達57%，成為主要成長引擎。展望2026年，在泰國新廠產能於上半年陸續開出並步入量產的挹注下，公司預估全年伺服器營收佔比將進一步攀升至72%，PC與顯示卡則分別佔18%與9%。目前公司正全力聚焦輝達(NVIDIA) GB300的水冷散熱零組件商機，訂單能見度已達兩個季度。此外，針對次世代Rubin平台，雙鴻也正與客戶密切合作送測驗證中，預期隨著新平台對水冷需求擴大，將為公司帶來強勁的營運動能。
股價高檔震盪與法人操作策略
儘管基本面釋出重大利多，市場反應卻呈現高檔震盪格局。觀察近期交易狀況，雙鴻股價在衝上1100元關卡後面臨獲利了結賣壓。雖然一月與二月營收表現亮眼，但部分法人機構選擇在財報公布前後進行調節。投資人需留意，雖然長期AI趨勢未變，但短線股價已反映部分利多，市場正重新評估在歷史高獲利基期下的本益比評價，以及新產能實際貢獻的時程。
關注GB300驗證進度與毛利率變化
後續觀察重點在於泰國新廠的良率爬坡速度以及GB300水冷零件的驗證進度。由於液冷散熱系統的單價與毛利率普遍高於傳統氣冷產品，隨著伺服器營收佔比挑戰七成，產品組合優化是否有助於進一步推升毛利率將是關鍵指標。此外，輝達新舊平台轉換期間的庫存管理以及同業在水冷市場的競爭態勢，也是投資人需要持續追蹤的潛在風險因子。
雙鴻(3324)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
基本面：單月營收連創歷史新高
雙鴻的基本面表現極為強勁，2026年1月合併營收達30.41億元，年成長高達121.58%，連續多個月創下歷史新高。回顧2025年12月營收亦有28.21億元，年增107.5%。這顯示公司在AI伺服器液冷散熱系統的市佔率持續攀升，主要成長動能來自水冷應用滲透率的提高，且此成長趨勢在淡季期間依然延續，顯示產業需求暢旺。
籌碼面：外資近期調節賣超，主力籌碼鬆動
觀察截至2026年3月3日的籌碼數據，外資近期操作偏向調節，3月3日賣超259張，近5日主力買賣超轉為負值(-0.7%)。雖然2月中下旬外資一度大買推升股價至1155元的高點，但隨著股價創高，主力與外資開始出現獲利了結跡象。3月3日主力賣超達1062張，買賣家數差為正(籌碼趨於凌亂)，顯示在高檔區間籌碼換手頻繁，法人持股信心在財報公布後略有動搖。
技術面：短線股價回檔修正，留意千元關卡支撐
就技術面而言，參考近期交易數據(截至2026年3月3日)，雙鴻股價由2月26日的近期高點1155元回落至1080元，短線呈現回檔修正走勢。雖然長期均線架構仍偏多，但短線急漲後乖離過大，加上成交量在下跌時未見明顯縮減，顯示賣壓依然存在。目前股價位於1000元整數關卡之上震盪，投資人需觀察能否守穩千元大關以及月線支撐，若量能無法持續放大，短線恐將維持高檔整理格局，需提防追高風險。
總結來說，雙鴻繳出亮眼的財報成績單與營收成長數據，確立了其在散熱產業的領導地位。然而，考量到近期籌碼面外資與主力站在賣方，且股價處於歷史高檔區，投資人應密切關注技術面千元關卡的支撐力道，並持續追蹤泰國廠產能開出的實際貢獻，審慎評估進場時機。
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