加拿大主要長照與居家護理服務商 Extendicare(TSE:EXE) 近期公佈第四季財報，繳出一張亮眼的成績單。公司高層形容2025年為「里程碑式的一年」，主要受惠於居家照護服務的強勁內生成長、各營運部門利潤率改善，以及併購策略帶來的效益優於預期。在營收與獲利雙雙成長的支撐下，公司更宣布提高股利發放，展現對未來現金流的信心。

居家照護業績雙位數成長，獲利率持續攀升

Extendicare(TSE:EXE) 總裁兼執行長 Michael Guerriere 指出，第四季經調整後的 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）達到 4560 萬加幣，較前一年同期大幅成長 36.4%。財務長 David Bacon 補充，第四季總營收成長 18% 至 4.62 億加幣。這股成長動能主要來自先前收購的 Closing the Gap 業務，以及從 Revera 收購的 9 家長期護理(LTC)機構，這兩項併購合計貢獻了 6180 萬加幣的營收。

居家照護部門（ParaMed）是本次財報的亮點。該部門第四季營收成長 33.6% 至 4970 萬加幣，其中內生業務量成長達 15.3%。管理層分析，人口高齡化趨勢以及長照機構產能受限，迫使政府轉向利用居家照護來解決醫療體系壓力，這直接推升了市場需求。受惠於「技術驅動的後勤辦公系統」帶來的規模效應，該部門的淨營運收入（NOI）利潤率提升了 280 個基點，達到 13.2%。

併購CBI擴大版圖，預計推升每股獲利

除了既有業務表現優異，Extendicare(TSE:EXE) 也向投資人更新了關於收購 CBI Home Health 的進度。這項耗資 5.7 億加幣的交易預計將在第二季初完成。管理層認為，CBI 的業務與現有的 ParaMed 高度互補，不僅能擴大在加拿大西部的市佔率，還能導入新的服務模式。

預計交易完成後，CBI 將為居家照護部門增加約 1000 萬小時的服務量及 8500 名團隊成員，並貢獻約 4.78 億加幣的營收。Guerriere 預估，此併購案初期將使每股盈餘（EPS）增加 9%，隨著預期 740 萬加幣的綜效發酵，增幅有望達到 15%。為支撐此收購，公司已透過私募及擴大信貸額度備妥資金，預計交易完成後的淨債務對調整後 EBITDA 比率將維持在 2.7 倍至 2.9 倍的健康水準。

長照入住率穩健，股息調升5%回饋股東

在長期護理(LTC)業務方面，入住率維持在 98% 的高水準。排除非週期性項目後，LTC 營收成長 11.8%，主要得益於新收購機構的貢獻。儘管部分舊機構關閉重建導致營收流失，但整體利潤率仍提升至 10.9%。

基於強勁的財務表現與現金流，Extendicare(TSE:EXE) 宣布將月配息金額調升 5% 至每股 0.0441 加幣。以全年來看，公司的配息率約為 46%，管理層表示這保留了足夠的資本配置靈活性，以應對未來的再開發計畫與潛在投資機會。雖然管理層提醒未來的成長速度可能會放緩至中高個位數，但目前在主要城市的招募情況尚屬可控，唯偏鄉地區的人力資源仍具挑戰。

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