Cargojet嚴控成本與國內業務成長抵銷國際航線疲軟

加拿大航空貨運巨頭 Cargojet(CJT) 在第四季展現強韌的營運體質，儘管全球貿易局勢動盪導致營收微幅下滑，但受惠於加拿大國內電商需求強勁成長，以及管理層嚴格的成本控管策略，公司獲利能力仍維持高檔。新任執行長 Pauline Dhillon 強調，面對地緣政治與關稅的不確定性，公司將持續靈活調整機隊運能，確保在不同景氣循環中維持穩健的資本回報率。

嚴格控管成本推升獲利表現

儘管第四季總營收較前一年同期下滑 2.9%，Cargojet(CJT) 透過精準的執行力與開支控管，成功繳出調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤提獲利）達 9,500 萬美元的成績單，調整後 EBITDA 利潤率維持在 33.4%。財務長 Aaron McKay 指出，公司將利潤率維持在 30% 至 35% 的區間，主要歸功於機組人員編制的優化與加班費用的顯著降低，預期這些成本撙節效益將持續延續至 2026 年。此外，管理層也調整了折舊評估方式，更能反映資產的真實使用狀況。

加拿大電商業務成營收主力

相較於國際市場的波動，Cargojet(CJT) 的國內過夜快遞業務表現亮眼，第四季營收達到 1.202 億加元，較前一年同期大幅成長近 17%。這股成長動能主要來自加拿大電子商務滲透率的持續提升，以及假期購物季強韌的消費需求。管理層對 2026 年國內市場保持審慎樂觀，預期第一季將維持個位數成長，但仍需觀察通膨環境下消費者的實質購買力變化。

國際航線受地緣政治與關稅衝擊

國際業務方面則面臨較大挑戰，受到跨大西洋與跨太平洋航線的地緣政治不確定性影響，第四季 ACMI（飛機、機組、維修及保險租賃）營收下滑至 6,460 萬加元。公司引用中國海關數據指出，2025 年中國跨境電商貨量出現自 2022 年以來的首次下滑，全年跌幅達 28%，其中 12 月輸往美國的電商貨量更連續三個月腰斬。儘管如此，管理層認為目前已接近谷底，若政治與關稅條件改善，預期 2026 年底市況有望回溫。

機隊調度靈活應對市場缺口

針對市場運能變化，Cargojet(CJT) 展現了靈活的應變能力。由於全球貨運市場中 MD-11 機型停飛導致運能缺口，公司獲得了額外的包機需求，這部分收益抵銷了部分亞洲航線的疲軟。此外，考量到貿易戰與關稅變數，公司與合作夥伴達成共識，暫停了原本預期營收規模達 1.6 億加元的中國包機協議。管理層強調，這項調整並無產生違約金，且預期透過重新部署飛機至其他更具效益的航線，將能填補甚至超越原有的營收預期。

資本支出聚焦維運與去槓桿

展望未來，Cargojet(CJT) 將採取審慎的資本配置策略。財務長表示，隨著最後一架配備普惠引擎的飛機出售完畢，機隊已全數標準化為 GE 引擎的 767 機型，有助於優化維修成本。2026 年的資本支出將主要用於維護層面，預估落在 1.9 億至 2.1 億加元之間，大幅低於過往的擴張性支出。公司長期的財務目標是將淨債務對調整後 EBITDA 的比率維持在 2.5 倍以下，並透過股息成長與適時回購股票來回饋股東。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息