發表
我的網誌
美股銀行股在上週五遭遇了自去年4月以來最慘烈的一天。兩大恐慌因素同時引爆：一是人工智慧(AI)可能大規模取代金融業白領職位的擔憂迅速升溫，二是英國一家抵押貸款機構的倒閉揭露了鉅額的信貸詐欺風險。這兩股力量導致 KBW 銀行指數單日重挫近 6%，該指數內的 23 檔成分股全數收跌。投資人不僅面臨產業結構改變的長線壓力，更需應對短期信貸市場的動盪。
銀行股單日重挫創近一年最大跌幅，AI裁員恐懼與英國信貸詐欺引爆賣壓
市場的焦慮情緒始於金融科技公司 Block (SQ) 執行長傑克·多西（Jack Dorsey）的一項重大聲明。他在週四宣佈將裁減超過 4,000 名員工，這幾乎佔了該公司近一半的勞動力，將員工總數降至 6,000 人以下。多西在致股東信中直言不諱地指出，裁員的根本原因就是人工智慧。他設定了一個目標，即透過裁員將每位員工貢獻的毛利提升至 200 萬美元以上，這大約是疫情前水準的四倍。多西承認疫情期間過度招聘，並強調透過 Block 內部開發的 Goose 等 AI 工具，現在已能用更精簡的團隊實現更高的效率。
Block大舉裁員引發華爾街對AI取代人力的新焦慮
多西的警告並非僅針對自家公司。他預測在一年內，多數企業都會得出相同的結論並進行類似的結構性調整。這番言論讓傳統銀行業的投資人感到坐立難安。過去十年間，包括高盛 (GS)、摩根士丹利 (MS) 和花旗集團 (C) 等大型銀行都建立了龐大的研究、財富管理和後台支援團隊。如果一家金融科技公司能夠依靠 AI 削減一半人力並維持運作，市場不得不開始重新評估傳統銀行的人力成本結構是否過於臃腫，以及 AI 浪潮對這些「人海戰術」部門的潛在衝擊。
英國貸款機構倒閉揭露重複抵押醜聞並重創私募巨頭
若僅是 AI 的擔憂可能還不足以引發如此大規模的拋售，真正讓市場恐慌的是信貸市場的爆雷。英國抵押貸款機構 Market Financial Solutions (MFS) 於當週因資不抵債宣佈倒閉，法官在裁決中提到了詐欺指控，其中最令人擔憂的是「重複抵押」（double-pledging）的問題。這意味著該公司涉嫌在未披露的情況下，使用同一筆擔保品同時向多個債權人借款。債權人警告，原本被認為安全的貸款背後，擔保品缺口可能高達 9.3 億英鎊（約 13 億美元），這代表著每 1 美元的債權可能面臨超過 80 美分的損失。
此類事件並非個案。據路透社報導，類似的重複抵押問題也是去年美國汽車零件供應商 First Brands 和汽車經銷商 Tricolor 破產案的核心。如今這種模式第三度出現，這次發生在倫敦，直接衝擊了涉入其中的華爾街機構。Themis Trading 的股票交易聯席主管 Joe Saluzzi 指出，這類問題接連浮現絕對是一大隱憂。受此影響，持有大量私募信貸部位的另類資產管理公司股價遭受重創，阿波羅全球管理 (APO) 下跌近 9%，KKR (KKR) 和 Ares Management (ARES) 跌幅均超過 6%。
頑強通膨數據澆熄聯準會降息救市的希望
銀行股的拋售並非發生在真空環境中，總體經濟數據也帶來了壞消息。週五公佈的生產者物價指數（PPI）高於預期，顯示通膨數據依然頑強。對於期待聯準會降息以提振放款利潤率和刺激貸款需求的銀行來說，這無疑是一盆冷水。受多重利空夾擊，道瓊工業指數下跌 1.05%，標普 500 指數下跌 0.43%，那斯達克指數則下跌 0.92%。三大指數均在 2 月份收黑。
市場觀望財報季表現以確認產業基本面支撐
儘管市場氣氛悲觀，仍有部分分析師持不同看法。Brean Capital 的分析師 Chris Marinac 認為，週五的銀行股拋售對於長期投資人來說可能是一個買進機會。然而，隨著第一季財報季即將到來，加上 MFS 案件的後續效應仍在英國法院發酵，銀行類股在反彈前仍面臨信心考驗。本次大跌提出的深層問題在於，銀行業是否已經完全準備好應對 AI 驅動的成本削減趨勢，以及這對未來獲利模式的真正意義。從週五的交易情況來看，許多投資人目前的答案顯然是否定的。
