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儘管面臨經濟疲軟與加拿大住宅房地產市場的劇烈低迷，加拿大的非銀行金融公司 Atrium Mortgage Investment(AI) 管理層表示，公司在 2025 年第四季及全年仍繳出了「強勁的成績單」。在充滿挑戰的市場環境下，公司不僅營收保持韌性，更通過特別股息的回饋，向投資人展現了對現金流的信心。
財務長 Chris Anastasopoulos 公布數據顯示，2025 年第四季淨利達 1,220 萬加幣，每股盈餘（EPS）為 0.25 加幣，較 2024 年同期的 0.27 加幣略有下滑。然而，就 2025 全年來看，Atrium 淨利達到 4,910 萬加幣，較前一年同期成長 2.5%，全年基本每股盈餘來到 1.03 加幣，顯示公司長期獲利能力依然穩健。
連續四年EPS破1元，特別股息推升總殖利率表現
對於重視收益的投資人而言，Atrium Mortgage Investment(AI) 本次的亮點在於其股息政策。管理層強調，2025 年的每股盈餘成功超越了原定的 0.93 加幣年度固定股息率。在計入法說會前一天宣布的每股 0.10 加幣特別股息後，2025 年的總股息達到每股 1.03 加幣，與公司全年的 EPS 完全一致，達成 100% 的盈餘發放率。
執行長 Robert Goodall 指出，2025 年的業績標誌著 Atrium 連續第四年每股盈餘超過 1 加幣。他認為，公司持續穩定的獲利表現，為發放特別股息提供了堅實的基礎，也顯示出公司在逆風中維護股東權益的決心。
貸款組合逆勢成長3.4%，利率下滑反映央行降息政策
在投資組合方面，截至 2025 年底，Atrium Mortgage Investment(AI) 的抵押貸款組合規模達到 9.171 億加幣，較 2024 年底的 8.867 億加幣成長 3.4%。Anastasopoulos 表示，能在如此艱困的市場環境下實現資產增長，歸功於承銷團隊的實力。Goodall 補充說明，年度還款額代表約 39% 的投資組合周轉率，這符合公司的正常水平，是投資組合健康的訊號。
值得注意的是，抵押貸款組合的平均利率從一年前的 9.98% 下降至 2025 年底的 8.98%。財務長解釋，這主要是由於高收益貸款的還款，以及加拿大央行年內四次降息 25 個基點，直接影響了佔比達 80.8% 的浮動利率貸款。儘管利率下行，管理層指出大多數浮動利率貸款都設有利率下限保護。
採取防禦性配置，商用不動產與住宅貸款占比顯著提升
風險控管是 Atrium Mortgage Investment(AI) 的核心策略。截至 2025 年底，公司 95.2% 的貸款為第一順位抵押貸款。平均貸款價值比（LTV）為 61.4%，較 2024 年底的 61.9% 進一步下降，且始終控制在公司設定的 65% 目標範圍內。高比例貸款（LTV 超過 75%）僅佔投資組合的 9.3%。
Goodall 詳細說明了公司轉向低風險領域的策略進展。商用抵押貸款目前佔投資組合的 28.7%，金額年增 7200 萬加幣，增幅達 38%；單戶住宅和公寓類別則增至 19.2%，年增 14%。這兩大類別合計佔投資組合近半。相對地，公司對開發案保持高度謹慎，建築貸款佔比維持在 5% 以下，僅與知名開發商合作。
壞帳準備金覆蓋率穩定，管理層預期主要違約案件將全額回收
針對信貸品質，Atrium Mortgage Investment(AI) 報告指出，第三階段（已減損）貸款在年底增至 8,600 萬加幣，主要原因是一筆 3,100 萬加幣的貸款違約。然而，Goodall 在問答環節中明確表示，該物業已簽訂有條件出售合約，預計在 2026 年第二季初還款，且公司預期將「全額回收，無本金損失」。
信用損失準備金（ACL）總額為 3,050 萬加幣，相當於抵押貸款組合的 332 個基點，與前一年的 333 個基點持平，顯示撥備政策相當一致且保守。Goodall 強調，若 2026 年的撥備水平回到 2023 年超過 1000 萬加幣的高水位，他會感到非常驚訝，目前公司對第二和第三階段貸款的撥備已相當充足。
財務結構健全，2026年將審慎尋求可轉債融資機會
展望未來，Atrium Mortgage Investment(AI) 維持強勁的流動性與低槓桿比率，資產負債表債務比例維持在 40%。2025 年信貸融資的加權平均借貸成本大幅降至 5.08%。公司在過去一年成功償還了兩筆可轉換公司債，並擴大了聯貸銀行團規模。
管理層透露，若市場條件有利，預計將在 2026 年考慮進入可轉換公司債市場融資。Goodall 坦言，由於市場活動疲軟及銀行同業的激進競爭，2026 年尋找新貸款業務仍具挑戰性。為此，公司已在多倫多辦事處增聘承銷人員以專注開發業務，並正考慮在艾伯塔省（Alberta）招募董事總經理，尋求加西地區的成長機會。
