美國醫療保健服務商 Astrana Health(ASTH) 公布2025年第四季及全年財報，繳出創紀錄的營收與獲利成績單。公司總裁兼執行長 Brandon Sim 表示，受惠於全風險（full-risk）承擔協議的會員數增加，以及加州以外市場的快速擴張，公司延續了穩健的績效表現。儘管面臨醫療補助（Medicaid）取消註冊等產業逆風，經營團隊仍對2026年展望保持樂觀，預期透過技術驅動的營運槓桿，將持續推動營收與自由現金流增長。

2025年全年營收大增56%至32億美元創下歷史新高

根據財報數據，Astrana Health(ASTH) 2025年第四季營收達9.505億美元，較前一年同期大幅成長43%。全年營收則來到32億美元，年增率高達56%，達到公司先前財測指引的高標。獲利能力方面，2025年調整後EBITDA為2.054億美元，自由現金流達到1.045億美元。在一般公認會計原則（GAAP）下，全年每股盈餘（EPS）轉虧為盈來到0.12美元，優於前一年同期的虧損0.15美元。

加州以外市場營收激增90%且佔比提升至近兩成

公司正積極拓展加州以外的版圖，執行長 Brandon Sim 指出，加州以外市場的營收較前一年同期激增90%，目前已佔總營收約19%。而在核心的加州市場，營收亦保持50%的強勁增長。此外，公司持續推動高價值的「全風險承擔協議」，目標在2026年第一季結束前，將約80%的營收及超過36%的會員納入全風險模式。針對先前收購的 Prospect Health，整合進度符合預期，預計將實現1,200萬至1,500萬美元年化綜效的高標。

2026年財測營收區間上看38億至41億美元

展望2026年，Astrana Health(ASTH) 給出明確的財務指引，預估全年營收將落在38億美元至41億美元之間，調整後EBITDA預計介於2.5億至2.8億美元，自由現金流則預估為1.05億至1.325億美元。針對2026年第一季，公司預期營收介於9億至10億美元。管理層強調，財測已保守納入約10%至15%的醫療補助（Medicaid）取消註冊影響，以及約5%的醫療成本趨勢假設，顯示公司在風險控管上的謹慎態度。

董事會宣布擴大庫藏股回購規模至1億美元

在資本配置方面，Astrana Health(ASTH) 展現對自家股價的信心。財務長 Chan Basho 宣布，公司已以平均每股22.23美元的價格，回購約63.4萬股股票。鑑於強勁的現金流表現，董事會已批准將股票回購計畫規模從原本的5,000萬美元加倍提高至1億美元。截至季末，公司帳上現金為4.295億美元，淨債務為6.487億美元，淨槓桿率維持在2.6倍的健康水準。

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