摩根大通（JPMorgan）近期發布報告，重啟對串流巨頭 Netflix (NFLX) 的追蹤分析，並將評級從「中立」調升至「買進」。分析師 Doug Anmuth 指出，人工智慧(AI)對該公司而言是順風而非威脅，並給予目標價 120 美元，這意味著股價仍有約 25% 的潛在上漲空間。此次評級調升也正值 Netflix (NFLX) 決定放棄收購華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery），市場普遍認為派拉蒙與 Skydance 的報價更具優勢，這項決策讓投資人鬆了一口氣。

營運基本面強勁且具備定價權優勢

分析師 Anmuth 高度肯定 Netflix (NFLX) 強勁的基本面表現，指出公司致力於擴大獲利能力。他認為，這是一個健康的有機成長故事，動力來自於強大的內容庫、全球訂閱戶的持續增長，以及持續的定價能力。此外，目前處於早期階段且尚未充分變現的廣告層級訂閱方案，也被視為未來重要的營收引擎。小摩預期公司將持續產生強勁的自由現金流(FCF)，並看好 2026 年會有大規模的股票回購計畫。

AI技術將降低內容成本並優化廣告效益

針對市場擔憂 AI 可能衝擊影視產業，Anmuth 持不同看法，將其視為一項長期利多。他分析，AI 技術將推動更好的內容探索與個人化推薦，優化廣告解決方案與成效衡量，並最終降低內容製作成本。雖然像字節跳動（Bytedance）的 Seedance 2.0 等 AI 視訊模型降低了內容創作門檻，但分析師相信，「說故事的能力」與「頂尖人才」仍是關鍵護城河。相較於交易型商業模式，Netflix (NFLX) 的訂閱模式能更有效地抵禦 AI 帶來的顛覆風險。

廣告營收估翻倍與潛在的股票回購計畫

展望未來，小摩預測 Netflix (NFLX) 的觀看時數將持續成長，2025 年下半年原創內容的觀看時數成長率已加速至 9%，且 2026 年的內容陣容相當堅強。分析師更預期，公司可能在今年年中或下半年調漲美國地區的訂閱價格。在廣告業務方面，繼去年成長超過 150% 後，預計 2026 年廣告營收將翻倍至約 30 億美元。此外，受惠於高達 28 億美元的終止費收入及目前機會性的股價，預期 2026 年將有較高水準的股票回購行動。

全球串流影音霸主訂閱戶突破3億大關

Netflix (NFLX) 是全球最大的串流影音服務（SVOD）平台，目前在全球（中國除外）擁有超過 3 億名訂閱戶。其商業模式相對單純，主要透過訂閱費用產生收入，並於 2022 年推出了廣告支持的訂閱計畫，進一步切入廣告市場。公司專注於提供隨選視訊內容，包括電視劇、電影和紀錄片，而不像傳統電視台依賴直播節目或體育賽事。根據 2026 年 2 月 27 日的收盤數據，Netflix (NFLX) 收盤價為 96.24 美元，上漲 11.65 美元，漲幅達 13.77%，成交量為 200,766,967 股，成交量較前一日變動 +134.42%。

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