波克夏海瑟威(BRK.A)公布了第四季財報，這也是傳奇投資人巴菲特（Warren Buffett）卸任執行長職位前的最後一份季度成績單。數據顯示，公司營業利益出現顯著下滑，主要原因是該集團核心的保險業務表現疲軟。第四季營業利益總計為102億美元，較去年同期的145.6億美元下降超過29%。巴菲特已於去年5月的股東大會上宣布將卸任執行長一職，象徵著一個時代的結束。

阿貝爾接棒執行長承諾延續財務紀律

阿貝爾（Greg Abel）於2026年初正式接掌波克夏海瑟威(BRK.A)的經營大權，而巴菲特則繼續擔任董事長。在隨財報發布的年度股東信中，阿貝爾承諾將延續巴菲特所建立的企業文化，重點維持強健的財務體質與嚴謹的資本紀律。這項聲明旨在安撫投資人，確保公司在領導層交接後，經營策略與核心價值不會發生劇烈變動。

保險承保與投資收益雙雙大幅下滑

深入檢視財報數據，保險業務的疲弱是獲利縮水的主因。第四季保險承保利潤從一年前的34.1億美元暴跌54%至15.6億美元。此外，保險投資收益也出現下滑，從40.88億美元減少近25%至31億美元。若觀察2025年全年表現，營業利益總額為444.9億美元，低於前一年的474.4億美元；全年保險承保利潤為72.6億美元，低於2024年的90億美元；全年保險投資收益則從136億美元降至125億美元。

投資組合波動與資產減損影響淨利

包含股票投資帳面損益在內的整體淨利，第四季微幅下滑至192億美元，去年同期則為197億美元。然而，這些數字受到了45億美元資產減損的影響，主要來自波克夏海瑟威(BRK.A)對卡夫亨氏(KHC)和西方石油(OXY)的投資。儘管當季投資收益達135億美元，但公司一再提醒投資人，不要過度關注短期投資波動。公司在財報中強調：「任何單一季度的投資損益通常意義不大，且可能產生極具誤導性的每股淨利數據，特別是對於不熟悉會計規則的投資人而言。」

暫停庫藏股回購且現金部位微降

在資本配置方面，儘管第四季股價表現持平，巴菲特仍未出手買回自家股票。這是波克夏海瑟威(BRK.A)連續在季度內暫停庫藏股回購。儘管沒有進行回購，該集團龐大的現金儲備仍從第三季創紀錄的3816億美元，微幅下滑至3733億美元。這顯示公司在資金運用上保持極度謹慎的態度，仍在等待更佳的市場機會。

長期績效仍大幅跑贏標普五百指數

回顧股價表現，波克夏海瑟威(BRK.A)A股在2025年上漲了10%，落後於標普500指數16.4%的漲幅。然而，阿貝爾在首封致股東信中指出，巴菲特的領導為股東創造了無法比擬的財富。自1965年以來，波克夏的年複合成長率達19.7%，幾乎是標普500指數同期間複合成長率的兩倍。在此期間，波克夏的整體漲幅超過6,000,000%，而標普500指數（含股息）的漲幅僅為46,061%。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息