美股辦公室 REITs 與影視工作室營運商 Hudson Pacific Properties (HPP) 公布最新季度財報，管理層將過去一年定調為「突破性的一年」。公司透過大規模的資產負債表重組、削減成本以及租賃動能的回升，試圖在充滿挑戰的商業地產市場中站穩腳跟，並重新發布了 2026 年的全年獲利指引。

以下為投資人整理本次財報電話會議的關鍵決策資訊：

### 哈德遜太平洋地產流動性翻倍，資產重組與成本削減展現轉機

Hudson Pacific Properties (HPP) 執行長 Victor Coleman 在財報會議中強調，公司已完成近 3.3 億美元的資產出售及超過 20 億美元的資本交易。這些舉措不僅延長了債務到期日，更讓公司的流動性「幾近翻倍」，使管理層能專注於提升辦公室投資組合的出租率與穩定性。

在成本控制方面，公司展現了顯著成效。2025 年透過一般及行政支出（G&A）與利息費用的縮減，省下了 2,600 萬美元。此外，針對旗下拖累獲利的 Quixote 工作室服務業務進行重組，已鎖定 2,500 萬美元的年度費用節省。財務長 Harout Diramerian 補充，利息支出也節省了超過 500 萬美元，債務契約相關指標已有廣泛改善。

### 辦公室租賃回溫，科技巨頭進駐帶動出租率提升

儘管商辦市場仍有雜音，Hudson Pacific Properties (HPP) 的租賃數據卻釋出暖意。總裁 Mark Lamas 指出，第四季租賃面積達 51.8 萬平方英尺，推動辦公室出租率季增 40 個基點至 76.3%，已租賃率（Leased rate）則上升至 77%。若排除已出售的 Element LA 資產影響，出租率與已租賃率實際上分別增長了 90 和 100 個基點。

展望未來，租賃管道（Pipeline）已擴增至 230 萬平方英尺，且租戶活動明顯增加。針對 2026 年到期的租約，公司表示僅約 100 萬平方英尺即將到期，且第一季到期的部分已有 60% 進入合約或提案階段。值得注意的是，公司成功爭取到包括 PayPal、Dell EMC 等大型企業的租約，顯示優質資產仍具備強大的「飛向品質（Flight to quality）」吸引力。

### 影視工作室業務調整陣痛期，微短劇市場成新藍海

影視工作室業務呈現兩樣情。一方面，好萊塢攝影棚的出租率維持在 86.2% 的高檔，Sunset Pier 94 工作室在營運首季即達到 90% 出租率；但另一方面，Quixote 業務仍是獲利拖油瓶，第四季認列了非現金資產減損。執行長 Coleman 表示，目標是在年底前將 Quixote 的業務影響降至損益兩平。

儘管 2026 年的財測並未假設影視製作數量回升，但管理層點出了市場的新機會：「微短劇（Micro dramas）」。Coleman 指出，該領域營收從 2021 年的 5 億美元暴增至 2025 年的 70 億美元，並預估 2026 年將達到 110 億美元。這股在洛杉磯興起的新勢力尚未計入公司目前的預測數字中，未來潛力值得關注。

### 重啟全年度財測指引，預估營運現金流將逐季改善

Hudson Pacific Properties (HPP) 第四季總營收為 2.56 億美元，每股營運現金流（FFO）為 0.21 美元。針對投資人最關心的未來展望，公司重新恢復發布 2026 年全年指引，預估全年 FFO 將落在每股 0.96 至 1.06 美元之間。

財務長預期，受限於租賃轉換為現金流的時間差，第一季 FFO 可能略低於 2025 年第四季，但隨後將呈現穩步的季增長。公司設定 2026 年平均辦公室出租率目標為 80% 至 82%，並預期年底表現將優於此區間。此外，預計同店物業現金淨營業收入（NOI）的衰退幅度將收斂至負 1.75% 到負 0.75%，顯示營運谷底已過，正逐步邁向復甦。

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