知名旅宿業不動產投資信託 Sunstone Hotel Investors(SHO) 公布 2025 年第四季財報電話會議重點，針對 2026 年的營運展望提出詳細說明。管理層指出，雖然整體市場環境仍具挑戰，但特定觀光熱點如夏威夷茂宜島（Maui）展現強勁復甦，與此同時，華盛頓特區則因政府預算縮減面臨逆風。

茂宜島復甦與舊金山強勁支撐營運展望

針對 2026 年排除 Andaz 飯店後的每房平均營收（RevPAR）成長率預測中位數為 1.5%，執行長 Bryan Giglia 分析主要動能來自茂宜島市場的穩定成長。數據顯示，茂宜島的團體旅客業務雖然因特定訂單流失而微幅下滑，但散客需求（Transient demand）的預訂速度大幅成長了 53%，顯示自由行旅客回流顯著。

除了夏威夷市場，舊金山與酒鄉（Wine Country）地區的表現也相當強勁。然而，華盛頓特區(DC)的市況相對疲軟，主要受到公家機關預算削減的影響，導致該區前景較為保守。管理層強調，若目前的正面趨勢持續，全年營運表現有機會優於預期中位數。

能源成本上升使整體費用面臨挑戰

在成本控管方面，Sunstone Hotel Investors(SHO) 預估排除 Andaz 飯店後的整體費用成長率約為 3%。執行長指出，勞動力成本已呈現微幅下降趨勢，這對營運是一大利多，但能源價格的上漲部分抵銷了這項優勢。

財務長 Aaron Reyes 補充說明，若將 Andaz 飯店計入，總費用成長率約為 5%，這與公司的 RevPAR 預測範圍中位數一致。公司管理層表示，將持續複製去年的成功經驗，致力於嚴格的成本管理，以減緩利潤率可能面臨的壓力。

積極處分資產以實現股東價值

關於資本配置策略，執行長 Bryan Giglia 表示，目前市場上對於具備現金流的豪華飯店資產交易活絡，需求明顯增加。Sunstone Hotel Investors(SHO) 將維持資產回收（Asset Recycling）的核心策略，意即在私有市場以合理價格出售資產。

出售資產所得的資金，將以最能增進股東權益的方式重新配置。這包括可能的股票回購計畫，或是尋求具增值潛力的收購標的，確保資本運用效率最大化。

財務結構穩健且現金部位充裕

針對優先股的處理機制，財務長 Aaron Reyes 解釋，目前的 Series G 優先股收益率約為 6.5%，發行規模約 6,600 萬美元，整體風險在可控範圍內。

公司目前手握約 2 億美元的現金，這為財務操作提供了充足的靈活性。管理層將優先股視為整體資本結構的一部分，未來不排除透過回購方式來管理優先股股利的支出，以優化公司的財務體質。

關於聖地牙哥市場的表現，雖然受到飯店翻修導致部分營收流失，且團體客源放緩影響了餐飲等附屬消費，但散客需求正逐步改善。特別是來自政府部門與國防承包商的商務需求出現正面訊號，暗示該市場具有潛在的復甦動能。

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