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雲端資安大廠 Zscaler(ZS) 公布第四季財報後，股價在週三交易時段出現劇烈波動，終場重挫超過 12%。儘管該公司在營收與每股盈餘（EPS）方面皆優於市場預期，且對下一季度的獲利指引也相當樂觀，甚至超越華爾街分析師的估計，但投資人焦點轉向了表現不如預期的「帳單金額」（Billings），以及對於該公司核心業務有機成長放緩的擔憂，導致賣壓湧現。
核心財務數據雖佳但帳單金額未達標
Zscaler(ZS) 本季繳出的成績單在獲利面相當亮眼，不僅第四季營收與獲利雙雙超標，公司對未來的每股盈餘展望也展現強勁信心。然而，市場更為關注的關鍵指標「帳單金額」（有時被視為現金營收的領先指標）卻意外大幅低於預期。這項數據的疲軟，直接引發了市場對於未來營收成長動能的疑慮，成為股價下殺的主要導火線。
收購案模糊了核心業務的真實成長
除了帳單金額失利，管理層在財報會議中揭露了近期收購 Red Canary 所帶來的財務貢獻，這反而增加了投資人對公司現狀的解讀難度。雖然被收購的業務表現強勁，但這也暗示 Zscaler(ZS) 本身的「有機年度經常性收入」（Organic Net New ARR）成長可能相當疲軟。市場擔憂在扣除收購帶來的增長後，公司原本的核心成長動能正在減速，這種不確定性進一步加重了股價的跌勢。
輝達執行長信心喊話不敵財報現實
在財報公布前一日，Zscaler(ZS) 股價曾受惠於輝達(NVDA) 執行長黃仁勳的談話而上漲。黃仁勳當時駁斥了人工智慧將「蠶食」企業軟體市場的擔憂，強調 AI 與現有軟體平台是共生關係而非零和遊戲，這番言論一度激勵了包括 Zscaler(ZS) 和 CrowdStrike(CRWD) 在內的高成長軟體股反彈。然而，回歸基本面檢視，財報中揭露的成長隱憂仍使投資人選擇在財報發布後獲利了結或停損出場。
股價波動劇烈且長線投資面臨虧損
Zscaler(ZS) 的股價波動向來劇烈，過去一年內已出現多次單日漲跌幅超過 5% 的情況。截至目前，該股今年以來已下跌超過 35%，與 52 週高點 336.27 美元相比，跌幅更達到 57% 以上。若以長期投資角度觀察，五年前買入該公司股票的投資人，目前的持股市值不僅未見增長，反而面臨約三成的帳面虧損，顯示在高估值下成長型類股面臨的市場考驗依舊嚴峻。
關於 Zscaler(ZS)
Zscaler 是一家軟體即服務 (SaaS) 公司，專注於為主要企業客戶提供雲原生網路安全解決方案。 Zscaler 的產品可以大致分為 Zscaler Internet Access（提供對外部應用程式的安全訪問）和 Zscaler Private Access（提供對內部應用程式的安全訪問）。該公司總部位於加利福尼亞州聖何塞，並於 2018 年上市。
收盤價：146.9900
漲跌：-20.37
漲跌幅(%)：-12.17%
成交量：11,065,399
成交量變動(%)：72.68%
