停滯性通膨風險升溫引發債市異常訊號

投資人正密切關注下週即將公布的非農就業報告，尤其在最新躉售物價指數顯示通膨壓力依舊頑強後，市場擔憂情緒轉濃。道瓊工業指數在上週五重挫逾 600 點，反映出交易員意識到先前可能低估了物價壓力。令人費解的是，理論上應隨通膨升溫而走揚的 10 年期公債殖利率，卻維持在 4% 以下。這種債市異常現象暗示，市場正擔憂「停滯性通膨」劇本成真，即高通膨伴隨經濟成長放緩，導致資金停泊於債市避險。Reflexivity 聯合創辦人 Giuseppe Sette 指出，政策制定者正陷入能否在維持就業與控制物價間取得平衡的兩難辯論。

AI自動化浪潮恐加劇勞動市場動盪

除了通膨，人工智慧(AI)對就業市場的潛在衝擊正成為投資人新的焦慮來源。雖然 FactSet 預估 2 月美國經濟新增就業人數為 6 萬人，失業率維持在 4.3%，顯示市場進入「不聘僱也不裁員」的階段，但 AI 帶來的變數正打破此平衡。Citrini Research 的報告甚至警告 AI 恐在兩年內重創經濟。支付公司 **Block(SQ)** 上週四宣佈裁員並轉向 AI 自動化運作，儘管股價受消息激勵大漲，但也加深了市場對於 AI 技術將取代人力的擔憂。過去三年推動標普 500 指數上漲的 AI 題材，如今因商業模式的不確定性，反而成為部分類股的回跌主因。

降息預期落空恐致大盤陷入橫盤整理

瑞穗證券（Mizuho Americas）首席經濟學家 Steve Ricchiuto 預測，2 月非農就業人數可能達 10 萬人，遠高於市場共識，且失業率將維持在 4.3%。若數據顯示美國經濟異常強韌，疊加近期火熱的通膨數據，聯準會今年的降息次數可能從市場預期的兩次降至零次。Ricchiuto 認為，這對股市將是利空消息，大盤可能進入長期的橫盤整理修正。目前市場正試圖尋找技術性底部，但仍需反覆測試支撐。

下週關注重點財報與經濟數據一覽

展望下週，市場將迎來傳統上表現強勁但近期波動劇烈的 3 月行情。根據《股票交易員年鑑》數據，3 月通常是標普 500 指數表現第四好的月份。若 2 月的修正能清洗掉市場對 AI 的過度炒作，科技股目前的估值已具吸引力，行情仍有上行可能。下週投資人需密切留意 **CrowdStrike(CRWD)**、**Broadcom(AVGO)** 與 **Costco(COST)** 等重要企業財報，以及 ISM 製造業與服務業指數等關鍵經濟指標，以判斷美股後續動能。

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