專注於提供中小型企業融資解決方案的商業開發公司 Fidus Investment Corporation(FDUS)，於2026年2月27日公布了2025年第四季及全年財報。受惠於去年4月後積壓的市場需求釋放，公司第四季新承作投資金額（Originations）達到2.137億美元，創下單季歷史新高。這波強勁的資金部署不僅推動投資組合總值成長至13億美元，更帶動淨資產價值（NAV）與淨投資收益同步上揚，展現出強韌的營運體質。

併購市場回溫帶動資金部署，單季投資規模突破2億美元

根據財報數據顯示，Fidus Investment Corporation(FDUS)在2025年第四季的新承作投資總額達2.137億美元，創下公司成立以來的單季最高紀錄。執行長 Edward H. Ross 指出，這波強勁增長主要來自於去年4月以來被壓抑的市場需求釋放，隨著夏季市場回穩，併購（M&A）活動顯著回升。

公司全年總投資額達到4.982億美元，扣除還款後的淨投資額為2.102億美元。這使得投資組合的公允價值成長至13億美元，相當於成本的102%。在第四季的新投資中，約有1.215億美元投入於8家新的投資組合公司，且高達97%的資金配置於第一順位留置權（First Lien）債務，顯示公司在擴大資產規模的同時，仍堅持嚴謹的風險控管標準。

淨投資收益表現優異，持續發放超額股息回饋股東

在獲利能力方面，Fidus Investment Corporation(FDUS)第四季的調整後淨投資收益（Adjusted NII）年增5.1%至1,940萬美元，每股調整後NII為0.52美元，優於去年同期的0.54美元（因股本增加稀釋），但仍穩定高於每股0.43美元的基本股息水準。受惠於資產規模擴大及費用收入增加，公司持續具備超額收益能力。

董事會宣布第四季每股配發總股息0.52美元，包含0.43美元的基本股息及0.09美元的補充股息。截至2025年底，公司每股淨資產價值（NAV）提升至19.55美元，較2024年底的19.33美元成長，反映出投資組合價值的穩健增長。此外，公司目前的債務結構穩健，淨債務權益比為0.8倍，流動性充裕，可支撐未來業務發展。

軟體投資聚焦高護城河企業，有效降低AI技術替代風險

針對市場關注的軟體與科技服務產業風險，管理層特別強調其投資策略的防禦性。目前該板塊佔總投資組合約4.64億美元，其中92%為第一順位債務。管理層表示，在評估軟體公司時，高度重視企業的「數據護城河」與「客戶轉換成本」，偏好擁有關鍵營運數據系統或深耕垂直市場的企業，這些特質能有效抵禦人工智慧(AI)帶來的技術替代風險。

該類別投資組合的加權平均貸款價值比（LTV）僅為37%，遠低於整體投資組合的44%，顯示安全邊際充足。此外，這些投資標的幾乎全數由具備深厚產業經驗的私募股權機構支持，且多數公司已開始導入AI工具以優化營運成本。目前軟體類別投資表現良好，並未出現價值減損的跡象。

資產品質維持健康水準，預期今年交易活動將逐季增溫

Fidus Investment Corporation(FDUS)的資產品質保持穩健，截至年底，停止計息（Non-accrual）貸款佔總投資組合公允價值的比例低於1%，按成本計算則為2%。第一順位債務佔整體債務投資組合的比例提升至86%，進一步強化了資產保全能力。股權投資部分則佔總組合的10.7%，為股東提供了額外的資本利得潛力。

展望2026年，管理層表示年初的交易流量維持適度水準，雖然第一季受季節性因素影響，活動熱度不如去年第四季，但預期隨著私募股權持有者尋求退場或資產變現，全年交易活動將逐季增溫。公司將持續專注於利基市場的領導企業，在追求風險調整後回報的同時，致力於長期淨資產價值的成長。

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