許多投資人對福特(F)並不陌生，這家成立於1903年的老牌車廠擁有悠久的歷史，長期穩居大眾汽車市場的領導地位。其旗下的F系列皮卡更連續44年蟬聯美國最暢銷車款，至今仍保持著這項驚人的紀錄。

然而，儘管在銷售數量上表現亮眼，福特(F)的股價表現卻未能擊敗大盤。截至2月24日的過去十年間，其總回報率僅為86%，遠低於同期標普500指數超過300%的總回報率。面對未來十年，投資人最關心的問題是：這家傳統車廠將何去何從？

燃油車業務仍是核心且受宏觀經濟影響

預測未來十年的變化雖然困難，但投資人可以關注那些「不會改變」的事物。即使汽車產業正朝向永續發展轉型，導致燃油車銷量可能下滑，但幾乎可以確定的是，到了2036年，福特(F)在燃油車領域仍將維持領導地位。

以去年為例，美國汽車銷售量中，電動車(EV)的佔比不到8%。這意味著道路上的車輛結構要發生實質性改變，仍需要相當長的一段時間。

這也暗示福特(F)的商業模式和財務特徵可能維持現狀，這對投資人來說未必是好消息。其需求端將持續受到利率和其他宏觀經濟力量的影響，呈現明顯的景氣循環特徵；同時，公司的利潤率預計仍將維持在較低水平，成長性恐怕也難有爆發式的表現。

因應需求疲軟調整電動車發展策略

儘管汽車產業已相當成熟，但未來十年並非一成不變。福特(F)正在為未來佈局，預期電動車將在未來的整體市場銷售中佔據更大份額。然而，面對市場需求不如預期的逆風，公司被迫調整策略，上一季更認列了高達195億美元的特殊費用。

福特(F)目前的策略重心將轉向油電混合車款以及體積更小、價格更親民的電動車。公司預計到2030年，非燃油車將佔其全球銷量的一半，遠高於目前的17%，這將是一次巨大的轉型。

在財務目標方面，福特(F)旗下的電動車部門「Ford Model e」預計要到2029年才能實現獲利。考慮到該部門歷史上報告的數十億美元營業虧損，市場對此目標難免持保留態度。

商用車部門獲利能力表現優於預期

在福特(F)的業務版圖中，專門向政府和企業客戶銷售車輛、軟體及服務的「Ford Pro」部門是一個顯著的亮點。該部門擁有雙位數的營業利潤率，獲利能力相當穩健。

如果這個部門能持續推動成長並貢獻利潤，將有助於改善福特(F)受景氣循環影響劇烈的營收結構，使其收入來源隨著時間推移變得更加具有經常性與可預測性。

未來十年股價表現恐難超越大盤

投資人願意以十年的長線眼光來審視福特(F)是件好事，這也是投資最穩健的方式。然而，即便目前該股的估值看起來相對便宜，但分析顯示，未來十年福特(F)恐怕難以打破過去的趨勢並跑贏標普500指數。

基於其傳統業務的包袱以及轉型過程中的不確定性，福特(F)要創造超越大盤的超額報酬，仍面臨著重重挑戰。對於尋求高成長的投資人而言，市場上或許還有其他更具吸引力的選擇。

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