eBay(EBAY) 近期股價走勢令市場失望，過去六個月下跌了 6.4%，遠低於標普 500 指數同期 7.2% 的漲幅。這種背離表現讓投資人面臨抉擇：現在究竟是逢低佈局的良機，還是該避開的價值陷阱？儘管股價修正後估值變得較具吸引力，但分析師團隊基於基本面數據，列出了三個投資人應審慎看待的風險因素。

活躍買家成長率低於同業顯示市場需求趨緩

作為線上電商平台，eBay 的營收成長動能來自於用戶數量的增加與平均訂單金額的提升。然而，觀察過去兩年的關鍵績效指標，eBay 的活躍買家數量年增率僅為 1.2%，上一季達到 1.35 億人。這一成長率在消費網路產業中屬於末段班，主要原因在於其規模已大且市場趨於飽和。若想重新加速成長，公司必須在產品創新上取得突破。

華爾街預期未來營收成長幅度仍低於產業平均水準

分析師對未來的營收預測往往能反映一家公司的潛力。雖然預測並非絕對準確，但營收加速成長通常能推升估值倍數與股價。華爾街賣方分析師預期，受惠於新產品與服務的推動，eBay 在未來 12 個月的營收將成長 8.4%。儘管數字看似正向，但這一預估值仍低於同產業的平均水準，顯示成長動能相對疲軟。

EBITDA利潤率持續下滑引發對費用控管的擔憂

投資人通常透過營業利益來檢視本業獲利能力，而 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）排除了非現金與一次性費用，更能標準化地反映獲利潛力。數據顯示，eBay 的 EBITDA 利潤率在過去幾年間下降了 3.2 個百分點，過去 12 個月為 31.4%。這意味著營收成長並未帶來預期的規模經濟效益，公司在固定成本的槓桿效應上表現不如預期。

目前估值雖低但潛在下行風險仍高於投資吸引力

eBay 並非一家糟糕的企業，但在品質篩選上仍顯不足。經過近期回跌，其預估企業價值倍數（Forward EV/EBITDA）約為 11.5 倍（股價約 87.71 美元）。雖然風險承受度較高的投資人可能對此感興趣，但分析師認為潛在下跌風險過大。相比之下，市場上仍有如輝達(NVDA)或是被低估的 Comfort Systems(FIX) 等優質標的，這些公司在過去五年展現了更強勁的市場回報率。

eBay 運營著全球最大的電子商務市場之一，2021 年的商品交易總額 (GMV) 為 870 億美元，使該公司成為全球第六大電子商務公司。 eBay 的收入來自上市費、廣告、與服務提供商的收入分享安排以及託管支付，截至 2021 年底，其平台連接了全球近 190 個市場的超過 1.42 億買家和約 2000 萬賣家。eBay 的收入約有 50% 來自國際市場的 GMV，在英國、德國和澳洲擁有大量業務。

收盤價：87.90

漲跌：2.57

漲幅(%)：3.01%

成交量：4,957,122

成交量變動(%)：-23.17%

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