Energy Fuels (UUUU) 釋出 2025 年財報與 2026 年營運指引，這家美國關鍵礦物龍頭正處於轉型的關鍵十字路口。雖然 2025 年淨虧損擴大至 8610 萬美元（每股虧損 0.38 美元），較前一年度的 4780 萬美元顯著增加，但這背後反映的是公司積極擴張的戰略佈局。虧損擴大主因來自收購 Base Resources Limited 後的整合成本、勞動力擴編以及為了推進 Pinyon Plain 與 La Sal 等項目的探勘支出。然而，市場更聚焦於其雄厚的資本實力，截至 2025 年底，UUUU 帳上營運資金高達 9.27 億美元，其中包括發行可轉債籌集的鉅額資金，顯示公司已為未來的產能爆發備妥銀彈。

在營運數據方面，UUUU 繳出了亮眼成績單。2025 年鈾銷售營收達 4823 萬美元，全年開採量約 172 萬磅 U3O8，其中 Pinyon Plain 礦區以高達 1.62% 的平均品位，被視為美國史上最高品位的鈾礦之一。展望 2026 年，管理層給出的指引相當積極，預計成品鈾產量將提升至 150 萬至 250 萬磅之間。更令人矚目的是成本結構的改善，隨著低成本的 Pinyon Plain 礦石投入加工，預期加權平均生產成本將落在每磅 23 至 30 美元區間，這在當前鈾價環境下具備極強的獲利護城河。此外，公司在稀土領域的佈局也轉趨積極，計劃於 2027 年啟動 Phase 1 擴建，以生產鏑（Dy）和鋱（Tb）等重稀土元素，試圖擺脫對單一供應鏈的依賴。

Energy Fuels (UUUU)：個股分析

基本面亮點

Energy Fuels Inc (UUUU) 作為美國關鍵礦物產業的指標性企業，坐擁全美唯一的傳統鈾加工廠 White Mesa Mill，這使其在戰略地位上具備不可複製的優勢。公司 2025 年不僅在鈾礦開採上產出約 172 萬磅，更成功簽署兩份新的長期公用事業合約，合約期限延伸至 2032 年。庫存方面，截至年底已持有成品與半成品鈾約 218 萬磅，為應對現貨市場波動與履行長約提供了充足的緩衝。此外，公司正透過收購與合資（如澳洲 Donald 項目），將業務版圖從單純的鈾生產延伸至重稀土與釩的生產，試圖打造垂直整合的關鍵材料供應鏈。

近期股價變化

根據 2026 年 2 月 26 日的交易數據，UUUU 股價收在 22.84 美元，單日上漲 0.24 美元，漲幅約 1.06%。儘管財報顯示虧損擴大，但股價仍呈現抗跌走勢，顯示市場資金對其流動性與未來產能擴充抱持一定信心。當日成交量為 8,536,368 股，較前一交易日縮減約 12.28%，量縮價穩的格局暗示籌碼在財報發布後相對穩定，投資人正重新評估其長期成長價值。

總結

Energy Fuels 正處於高資本支出的擴張週期，短期財報虧損主要源於併購與產能建置的必要投入。投資人後續應密切追蹤 Pinyon Plain 礦區的低成本優勢是否能如期兌現，以及 2027 年稀土加工產線的投產進度。雖然公司擁有近 10 億美元的流動性護城河，但稀土項目的執行風險與鈾價波動仍是影響未來現金流轉正的關鍵變數。

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