早在2011年，創投大師Marc Andreessen曾名言「軟體正在吞噬世界」，但如今市場爭論的焦點已轉變為「AI將會吞噬多少軟體」。近期許多全球市值最高的軟體類股遭遇顯著拋售，投資人對於曾經備受推崇的軟體即服務（SaaS）商業模式前景感到不安。

市場的核心擔憂在於，隨著AI工具能夠執行更多任務，企業客戶可能會減少軟體授權的購買數量。這種恐慌情緒已直接反映在股價上，今年以來Salesforce(CRM)下跌了21%，ServiceNow(NOW)下跌26%，Adobe(ADBE)下跌22%，而Intuit(INTU)更是重挫37%。

SaaS模式面臨存亡關鍵，市場預期企業軟體需進行深度轉型才能生存

GAM Investments投資總監Paul Markham指出，目前形式的軟體商業模式已受損，相關公司若要生存，必須進行多年來最深刻的轉型。AI信仰者認為這只是市場顛覆的開端，法國AI實驗室Mistral的執行長Arthur Mensch甚至表示，企業中超過50%的現有軟體可能會被AI取代。

Morningstar首席股票策略師Michael Field分析，隨著AI顛覆市場的擔憂持續，軟體股短期內可能繼續下跌。雖然他認為投資人的恐懼有些「過度」，股價有望在未來六個月內收斂跌幅，但在這段期間內要完全收復失土的可能性不高。

掌握獨家數據與複雜解決方案的廠商，將在AI衝擊下存活並展現韌性

並非所有軟體公司都面臨同樣風險。Forrester首席分析師Kate Leggett指出，風險最大的是提供「水平點解決方案」的SaaS供應商。相對地，那些能為醫療保健或製造業等複雜產業提供差異化解決方案，或是掌握獨特專有數據的公司，將能夠生存下來。

HSBC分析師報告認為，像Google母公司Alphabet(GOOGL)、OpenAI和Anthropic等消費型AI平台開發商，在創建「企業級」軟體方面經驗有限。單純依靠AI工具要在內部複製發展數十年的複雜軟體並不可行。基於此觀點，HSBC對ServiceNow(NOW)、Salesforce(CRM)和Crowdstrike(CRWD)維持買入評級。

輝達執行長黃仁勳力挺軟體業，惟市場因鉅額資本支出仍存有疑慮

儘管軟體業面臨賣壓，仍有重量級人物為其辯護。晶片巨頭輝達(NVDA)執行長黃仁勳表示，市場對於AI威脅軟體公司的看法「搞錯了」。然而，本次軟體股的拋售與過去的科技股震盪不同，並非源於過度繁榮或估值過高。

市場目前對SaaS商業模式存在「生存疑問」，這些模式過去曾享有估值溢價。超大規模雲端業者對AI投入驚人的資本支出，讓投資人難以忽視潛在風險，市場資金的流向已清楚表明了投資人的擔憂。

輝達財報優於預期股價卻回跌，基礎建設擔憂壓抑市場追價意願

本週市場焦點個股輝達(NVDA)在公布優於分析師預期的第四季營收與財測後，股價反而出現下跌，儘管該股自去年同期以來已上漲73%。這反映出市場對於AI基礎建設擴張的擔憂持續籠罩科技類股，限制了投資人的樂觀情緒。輝達預計在3月的會議上公布更多產品藍圖與展望細節。

此外，科技圈近期動態頻繁：亞馬遜(AMZN)通用人工智慧實驗室負責人在加入不到兩年後離職；金融科技新創Stripe宣布在員工與股東的二級股票出售後，估值達到1590億美元；Anthropic執行長Dario Amodei則表示，五角大廈關於將該公司工具從國防系統中移除的威脅，並不改變其對AI的立場。

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