**營收強勁成長，全年調整後EBITDA順利轉正**

Clover Health(CLOV)在2025年第四季繳出亮眼成績單，儘管整體醫療產業面臨使用率上升的壓力，公司仍展現出強勁的獲利韌性。執行長Andrew Toy表示，2025年的最大亮點在於公司不僅達成全年度調整後EBITDA獲利，更在維持醫療成本受控的同時，重拾市場領先的會員成長動能。財務數據顯示，第四季保險營收達到4.86億美元，較前一年同期大幅成長47%；全年度保險營收則來到19億美元，年增41%。此外，全年度總營收較前一年同期成長40%，並繳出2200萬美元的調整後EBITDA以及2000萬美元的調整後淨利，顯示公司已具備在擴張規模同時保持獲利的能力。

**會員數激增38%，醫療成本控制優於預期**

在營運指標方面，Clover Health(CLOV)的聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）會員數在年底達到約11.4萬人，較前一年同期大幅成長38%。財務長Peter Kuipers指出，雖然受到新會員加入帶來的短期稀釋效應以及品質投資增加的影響，導致2025年保險部門的福利支出比率（BER）上升至90.9%，但若排除藥房業務，潛在醫療成本趨勢年增率僅控制在5%，表現相當穩健。公司強調，雖然新會員首年通常會造成獲利稀釋，但隨著會員加入時間拉長，透過Clover Assistant技術的輔助與群體成熟，獲利能力將顯著改善，讓公司能獲取完整的經濟效益。

**2026年展望樂觀，目標首度實現GAAP淨利**

展望2026年，管理層信心滿滿地表示，這將是Clover Health(CLOV)首個實現GAAP淨利獲利的完整年度。公司看好的驅動因素包括：高達95%以上的年度註冊續約率、PPO計畫獲得四星級評等、以及Clover Assistant覆蓋率的擴大。此外，公司預計將調整後的銷售及管理費用（SG&A）佔總營收的比例再降低100至150個基點。Peter Kuipers強調，公司的資本配置將優先考慮資產負債表的強度與流動性，並非為了成長而成長，而是在確保能產生有意義的營運現金流與GAAP淨利的前提下進行擴張。截至第四季末，公司持有的現金與投資部位總計達3.2億美元，財務體質穩健。

**獨特技術驅動模式，視法規壓力為競爭優勢**

面對同業因監管與理賠壓力而退出市場或縮減福利，Clover Health(CLOV)反而視此為競爭利多。Andrew Toy指出，Clover長期主張聯邦醫療保險優勢計畫應獎勵「真正的臨床價值與嚴謹的成本管理」，而非依賴編碼強度或費率假設。透過公司專有的Clover Assistant平台，能有效整合臨床數據與理賠資料，提供醫生即時洞察，進而改善護理協調與成本控管。這種承擔完整承保風險而非轉嫁給供應商的模式，讓Clover在2026年的年度註冊期間實現了53%的會員成長，顯示其產品在市場上極具競爭力。

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**免責聲明：本報導僅供資訊分享，不構成任何投資建議。投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。**

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