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這是一篇針對台灣投資人撰寫的個股專題報導，依據您提供的 Primo Brands (PRMB) 2025 年第四季財報電話會議內容進行改寫。
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水資源巨頭 Primo Brands 財報優於預期，獲利能力躍升並宣佈股利調漲兩成
北美知名瓶裝水大廠 Primo Brands(PRMB) 於 2026 年 2 月 26 日公布 2025 年第四季及全年度財報。儘管營收受到業務整合與自然災害影響呈現微幅下滑，但受惠於成本綜效顯現與高端品牌強勁成長，獲利能力顯著提升。公司管理層對 2026 年展望抱持審慎樂觀態度，預期下半年將重返成長軌道，並宣布將季度股利大幅調升 20%，展現對現金流的強大信心。
營收雖微減但獲利能力顯著提升，經營團隊大動作調升兩成股利
Primo Brands(PRMB) 第四季淨營收為 15.54 億美元，較前一年同期下滑 2.5%，主要受到直接配送業務（Direct Delivery）客戶基數調整及先前颶風影響。然而，在獲利表現上卻繳出亮眼成績單，第四季可比調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）達到 3.341 億美元，年增 11%；EBITDA 利潤率更提升 260 個基點至 21.5%。這顯示公司在合併後的整合綜效已開始發酵，成本控制得宜。基於強勁的現金流生成能力，董事會宣布將季度股利提高至每股 0.12 美元，換算年化股利為 0.48 美元，增幅達 20%，同時持續執行庫藏股回購計畫，目前尚有約 1.07 億美元的額度可用於回購股票。
擺脫整合陣痛期，預估下半年重返成長軌道
展望 2026 年，Primo Brands(PRMB) 預測全年有機淨營收成長將落在 0% 至 1% 之間，調整後 EBITDA 預估介於 14.85 億美元至 15.15 億美元。執行長 Eric Foss 表示，公司已完成大部分的業務整合工作，雖然第一季仍面臨較高的基期挑戰，但預期營運表現將呈現「倒吃甘蔗」，成長動能將集中在下半年爆發。公司已於 2025 年底退出辦公室咖啡服務業務，這將有助於將資源更集中在高毛利的飲用水核心業務上。管理層強調，隨著直接配送業務的服務水準回升，加上新產能投產，營收動能將逐季轉強。
高端水品牌銷量逆勢大增，成營收抗跌關鍵
在整體銷量面臨壓力的環境下，Primo Brands(PRMB) 旗下的高端品牌 Mountain Valley 與 Saratoga 表現極為搶眼。這兩個品牌在第四季的淨營收逆勢大增 39%，全年度成長幅度更達到 44%。這一數據顯示消費者對於高品質、健康飲用水的需求持續攀升，且這類高端產品不僅有助於抵銷大眾市場銷量的波動，更能有效優化產品組合，推升整體毛利率。公司計畫在 2026 年持續擴大高端品牌的產能與行銷投入，包括贊助大型娛樂與體育賽事，以進一步擴大市占率。
優化直接配送服務體驗，客戶留存率逐步回穩
針對投資人最關注的直接配送業務，公司坦言 2025 年因系統整合導致服務出現短暫陣痛，但目前已見改善跡象。關鍵績效指標「準時足額交貨率」（OTIF）在第四季逐月提升，客戶流失率也開始下降。公司正導入全新的倉儲管理系統與 AI 客服技術，推動「日落前解決」（Solve by Sundown）計畫，旨在加速解決客戶問題。雖然該部門第四季營收仍下滑 5.3%，但跌幅已較第三季收斂，管理層有信心該業務能在 2026 年第二季後重回正成長，成為推動未來營收的重要引擎。
