曾經備受市場追捧的小型模組化反應爐(SMR)指標股 NuScale Power (SMR)，近期股價走勢堪稱一場令人驚心動魄的資本市場教案。從 2025 年 10 月創下的 57.42 美元歷史高點至今，其市值已蒸發約 75%，股價腰斬再腰斬至 13 美元附近。這波劇烈修正的導火線，並非反應爐測試失敗或監管受阻，而是一場令投資人措手不及的財務與誠信風暴。

引爆點在於 NuScale 公布的 2025 年第三季財報，單季淨虧損高達 5.326 億美元，每股虧損 1.85 美元，遠超市場預期的 0.11 美元。這背後巨大的財務黑洞，源於向其商業合作夥伴 ENTRA1 Energy 支付的一筆高達 4.95 億美元里程碑款項，導致一般行政費用暴增 3000%。更令市場譁然的是，隨後爆發的集體訴訟指控 ENTRA1 根本缺乏核能項目的建設或融資經驗，這直接衝擊了市場對管理層誠信的信心。雪上加霜的是，公司不僅在單季拋售 1320 萬股求生，更將授權股數上限從 3.32 億股倍增至 6.62 億股，加上大股東 Fluor 宣布清倉式減持，籌碼面臨嚴峻的稀釋與拋壓。然而，華爾街分析師並未全面棄守，目前的共識目標價仍落在 33.96 美元，隱含約 140% 的潛在漲幅，顯示機構對於其作為全美唯一獲 NRC 核准的 SMR 設計商，以及羅馬尼亞項目（預計 2033 年商轉）的長期價值仍存有分歧看法。

NuScale Power(SMR)：個股分析

基本面亮點

NuScale Power 致力於開發專有的小型模組化反應爐(SMR)技術，其核心產品 VOYGR 電廠旨在提供可擴展且無碳的電力解決方案。儘管近期深陷財務泥淖，但其技術護城河仍在，目前已有 12 個模組在供應商 Doosan 的生產線上。值得留意的是，羅馬尼亞核電運營商 Nuclearelectrica 股東近期已批准基於 NuScale 技術的建廠最終投資決定，雖然距離 2033 年的商轉目標尚久，且每季高達 2.559 億美元的營運現金燒錢速度仍是隱憂，但此項目仍為其技術落地提供了一線生機。

近期股價變化

根據最新交易日（20260225）數據，NuScale Power (SMR) 股價持續在低檔震盪，開盤價 13.51 美元，盤中最高 13.57 美元，最低下探 13.035 美元，終場收在 13.18 美元，單日下跌 0.25 美元，跌幅 1.86%。成交量達到 2249 萬股，雖較前一日縮量 8.52%，但量能維持在一定水準，顯示多空雙方在 13 美元關卡附近展開激烈的籌碼換手戰。

總結

NuScale Power 目前處於「技術領先」與「財務失控」的極端拉鋸中。投資人後續應密切關注兩大關鍵：一是 ENTRA1 訴訟案的法律進展是否會進一步惡化公司聲譽；二是公司能否在股權被大幅稀釋前，簽署具法律約束力的實質合約以止住現金失血。在確認營運現金流轉正或出現具體的大型機構買盤進駐前，市場對於這檔核能概念股的態度恐將維持高度謹慎。

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