**大全新能源(DQ)** 公布了2025年第四季財務報告，呈現好壞參半的結果。雖然營收成長表現不如市場預期，但在獲利能力控制上展現韌性，每股虧損幅度小於分析師估計。此外，公司在多晶矽生產成本的優化上取得進展，並公布了對下一年度的產能展望。

營收年增雙位數仍低於預期，每股虧損幅度小於市場估計

根據最新的財報數據，**大全新能源(DQ)** 第四季營收來到2.217億美元，較前一年同期成長13.5%。然而，這個數字仍未達到市場普遍預期，與分析師預估值相比短少約5524萬美元。這顯示出在太陽能供應鏈價格波動的環境下，營收擴張面臨一定壓力。

在獲利表現方面，公司繳出的非一般公認會計原則（Non-GAAP）每股美國存託憑證（EPADS）虧損為0.11美元。值得注意的是，這個虧損數字優於市場預期達0.14美元，顯示公司在艱困的市場環境下，獲利控制能力優於外界悲觀的預測。

產能全開推動產量季增近四成，惟銷量受庫存調整影響下滑

在生產營運數據方面，**大全新能源(DQ)** 第四季展現強勁的製造能力。多晶矽產量達到42,181公噸，相較於上一季（2025年第三季）的30,650公噸，產量大幅提升。這顯示公司的產能利用率顯著回升，生產瓶頸已獲得解決。

不過，銷售端則呈現放緩跡象。第四季多晶矽銷量為38,167公噸，低於上一季的42,406公噸。產量增加但銷量下滑，意味著公司在該季度的庫存水位可能有所上升，反映出下游拉貨動能暫時趨緩或公司採取了惜售策略。

生產效率提升帶動單位成本優化，平均銷售價格小幅回升

成本控制是本次財報的亮點之一。**大全新能源(DQ)** 第四季多晶矽的平均總生產成本降至每公斤5.83美元，優於上一季的每公斤6.38美元。若扣除折舊等非現金支出，平均現金成本也從上一季的每公斤4.54美元微幅降至4.46美元，顯示規模經濟效益顯現。

在售價方面，多晶矽的平均銷售價格（ASP）呈現止跌回穩的態勢。第四季平均售價為每公斤5.83美元，略高於上一季的每公斤5.80美元。雖然漲幅不大，但在產能供給充裕的市場背景下，價格能維持穩定對毛利率具有支撐作用。

發布2026年首季產量指引，全年預估產出最高上看17萬公噸

展望未來，**大全新能源(DQ)** 對產能規劃保持積極態度。公司預計2026年第一季的多晶矽產量將落在35,000至40,000公噸之間。這項指引考量了季節性因素以及市場供需的動態平衡。

針對2026年全年度展望，公司預估總產量將介於140,000至170,000公噸之間。此預估值已經將年度工廠維修保養的影響納入考量。投資人應持續關注太陽能產業鏈的價格走勢，以及下游安裝需求是否能支撐此產能擴張計畫。

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