第四季營收成長逾12%且獲利符合市場預期

美國知名物理治療連鎖運營商 U.S. Physical Therapy(USPH) 公布了2025年第四季財務報告，展現強勁的營運成長動能。該季營收達到2.0273億美元，較前一年同期成長12.3%，優於市場預期達263萬美元。在獲利方面，非一般公認會計原則（Non-GAAP）的每股盈餘（EPS）為0.67美元，表現符合分析師預期。此外，該季調整後EBITDA來到2,480萬美元，較2024年同期的2,180萬美元成長13.5%，顯示公司在擴大營收規模的同時，仍有效維持獲利能力的提升。

單日病患門診量創下第四季歷史新高紀錄

物理治療核心業務表現亮眼，成為推動整體業績成長的關鍵引擎。2025年第四季物理治療業務淨營收成長13.0%，達到1.738億美元。成長動力主要來自於兩個面向：首先是平均單次看診淨費率從去年的104.73美元提升至106.49美元；其次是總門診量達到159萬3,336人次，較前一年同期大幅增加11.2%。值得注意的是，不含居家護理的每間診所平均單日門診量達到32.7人次，創下該公司歷年第四季的最高紀錄，優於去年同期的31.6人次，反映市場需求強勁且診所營運效率提升。

工傷預防服務營收穩健成長且持續優化診所據點

除了核心物理治療業務，U.S. Physical Therapy(USPH) 在工傷預防服務（IIP）領域也保持穩定增長。該部門2025年第四季營收為2,890萬美元，較前一年同期成長8.7%。在營運據點的管理上，公司採取積極且審慎的策略，該季新開設11間診所，同時關閉10間診所，截至2025年12月31日，旗下擁有及管理的診所總數達到780間，較2024年底的761間呈現淨增加趨勢，顯示公司在擴張版圖的同時，也持續汰弱留強以優化資產配置。

受惠聯邦醫療保險費率調升與策略聯盟效益

展望2026年，管理層對公司前景抱持樂觀態度，預估全年調整後EBITDA將落在1.02億至1.06億美元之間。這份財測指引納入了多項正面因素，其中最關鍵的是自2026年1月1日起生效的聯邦醫療保險（Medicare）費率將調升1.75%。這項調整適用於公司所有的傳統聯邦醫療保險門診及部分聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）門診，預計將帶來約250萬美元的額外營收貢獻。此外，公司與醫院建立的策略聯盟預計將於2026年中期開始逐步發酵，為下半年帶來溫和的業績貢獻。

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