這是一篇針對 Pinnacle West Capital Corporation (PNW) 2025年第四季財報的深度解析，特別強調台積電擴廠對其業務的影響，符合 Google Discover 推薦標準。

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商用工業需求強勁帶動電力成長

Pinnacle West(PNW) 執行長 Theodore Geisler 表示，2025 年公司服務的電力需求創下歷史新高，旗下電力公司 APS 的系統峰值負載達到 8,648 百萬瓦（MW）。財務數據顯示，第四季每股盈餘（EPS）為 0.13 美元，相較於 2024 年同期的每股虧損 0.06 美元大幅改善。這主要歸功於有利的營運維護（O&M）表現、強勁的銷售成長以及持續的成本管理。

值得注意的是，經氣候調整後的第四季銷售成長率達 6.8%，其中商業與工業客戶成長高達 7.5%。公司管理層明確點出，亞利桑那州的經濟擴張正在加速，特別是晶片製造業（如台積電的持續擴廠）和資料中心的大型專案管道，持續推動該州的經濟活動。此外，Palo Verde 核電廠在夏季保持了 100% 的產能利用率，並獲得了卓越獎項，展現了極高的營運可靠性。

維持2026年獲利與資本支出指引

展望未來，Pinnacle West(PNW) 重申了先前發布的 2026 年財務指引。公司預計 2026 年全年每股盈餘將介於 4.55 美元至 4.75 美元之間。在銷售成長方面，預期經氣候調整後的成長率為 4% 至 6%，其中商業與工業客戶預計將貢獻 3% 至 5% 的成長幅度。

財務長 Andrew Cooper 強調，公司至 2028 年的費率基礎（Rate Base）成長指引維持在 7% 至 9% 不變，並將持續推動成本效率計畫。2025 年每百萬瓦時的營運維護費用較前一年同期下降了 3.3%，公司計畫在 2026 年進一步降低此項單位成本。此外，針對 2026 年約 5 億美元的股權融資需求已完成定價，循環信貸額度也擴增了 5.5 億美元，財務結構穩健。

關注融資成本與監管法規滯後風險

儘管成長前景樂觀，管理層也提醒投資人需留意的風險因素。較高的融資成本、退休金與其他退休後福利（OPEB）費用，以及監管滯後（Regulatory Lag）現象，仍是主要的逆風因子。執行長 Geisler 強調，未來的費率案結果至關重要，公司將致力於現代化費率結構，確保「成長能夠支撐成長」。

在法人問答環節中，分析師關注焦點集中於大型新客戶的電力負載承諾進度、傳輸建設的融資策略，以及監管滯後對信用指標的影響。針對監管議題，公司對近期 UNS 費率案的結果持建設性看法，但也明確表示反對任何因公式費率而調降股東權益報酬率（ROE）的主張，並將持續就此立場進行溝通。

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