美股生技製藥公司 Supernus Pharmaceuticals(SUPN) 公布2025年第四季暨全年財報，繳出創紀錄的營收表現。執行長 Jack Khattar 指出，公司在2025年取得顯著進展，包括成功整合 Sage Therapeutics 的收購案，並解決了旗下帕金森氏症藥物 ONAPGO 的供應問題。受惠於核心產品強勁需求與供應鏈恢復正常，管理層對2026年展望樂觀，預估全年總營收將落在8.4億至8.7億美元之間。

四大成長型產品貢獻顯著，推動2025年創紀錄營收表現

Supernus Pharmaceuticals(SUPN) 第四季總營收達到2.116億美元，較前一年同期成長21%。全年總營收則創下7.19億美元的歷史新高。這項亮眼成績主要歸功於四大成長型產品：Qelbree、GOCOVRI、ZURZUVAE 以及 ONAPGO，這四項產品合計貢獻了第四季約76%的營收。其中，過動症藥物 Qelbree 全年淨銷售額突破3億美元，年增率達26%；帕金森氏症藥物 GOCOVRI 銷售額也成長12%至1.46億美元。

2026年財務指引樂觀，ONAPGO供應恢復將挹注營收成長

展望2026年，財務長 Timothy Dec 預估總營收將介於8.4億至8.7億美元，這項指引包含了產品淨銷售額、ZURZUVAE 的合作營收以及權利金收入。特別值得注意的是，隨著供應鏈問題解決，ONAPGO 預計將在2026年貢獻約4500萬至7000萬美元的淨銷售額。在獲利方面，公司預估2026年非一般公認會計原則（Non-GAAP）的營業利益將落在1.4億至1.7億美元之間。

供應鏈瓶頸已獲解決，新供應商產能預計2027年到位

針對投資人最關心的 ONAPGO 供應短缺問題，執行長 Khattar 在電話會議中確認，目前的供應商產能已獲得改善，足以支持重新開放新病患使用，並能滿足2026年的銷售指引需求。ONAPGO 在第四季的淨銷售額已從第三季的680萬美元回升至890萬美元。此外，公司已制定計畫引入第二家供應商，預計其產能將在2027年上線，該供應商具備比現有廠商更大的產能規模，將確保長期供應穩定。

併購綜效顯現，產後憂鬱症藥物ZURZUVAE表現亮眼

Supernus Pharmaceuticals(SUPN) 收購 Sage Therapeutics 後的整合效益逐漸浮現。產後憂鬱症口服藥物 ZURZUVAE 在第四季貢獻了3280萬美元的合作營收，自收購以來的五個月內累計營收達5300萬美元。管理層表示，目前對於該產品的市場推廣僅是「剛開始」，未來將持續加強市場教育與商業化推廣。公司也完成了對 Sage 早期研發管線的評估，將保留部分資產進行內部開發，其餘則尋求合作夥伴。

資產負債表強健無負債，現金充裕足以支持研發與併購

儘管因為收購案與研發投入，Supernus Pharmaceuticals(SUPN) 在2025年第四季錄得 GAAP 淨損410萬美元（每股虧損0.07美元），但公司財務體質依然穩健。截至年底，公司資產負債表上沒有任何債務，並持有3.09億美元的現金及約當現金。這筆資金將支持公司持續推進臨床試驗，包括預計在2027年公布數據的 SPN-820 和 SPN-817 項目，並維持尋求具營收貢獻潛力的企業發展機會。

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