美國專業承包服務大廠 Primoris(PRIM) 公布強勁的2025年財報與樂觀的2026年展望，積壓訂單金額創下119億美元的歷史新高。然而，受到再生能源專案成本超支導致毛利率下滑的影響，市場對執行力產生疑慮，導致股價在財報發布後重挫8.28%。儘管營收與現金流表現優異，投資人目前更關注公司能否在營收成長的同時，有效控制成本並恢復利潤率水平。

全年營收攀升至76億美元，兩大核心部門雙位數成長

Primoris(PRIM) 2025年全年營收成長至近76億美元，較前一年增加12億美元，主要動能來自公用事業（Utilities）與能源（Energy）兩大部門的雙位數成長。第四季單季營收達19億美元，較前一年同期成長約7%。執行長 Koti Vadlamudi 指出，公司在太陽能、天然氣發電及電力傳輸領域的需求顯著提升，且成功開拓了過往未曾服務的新客戶群，推動了整體的營運表現。

發布2026年財測指引，預估調整後每股盈餘上看6美元

展望2026年，公司管理層釋出正面的財務指引，預估每股盈餘（EPS）將介於5.35美元至5.55美元之間，調整後每股盈餘則預計落在5.80美元至6.00美元區間。調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）目標為5.6億至5.8億美元。財務長 Ken Dodgen 表示，預期公用事業部門的全年利潤率將維持在10%至12%，能源部門毛利率亦以此區間為目標，顯示管理層對未來獲利能力的信心。

再生能源專案成本超支，第四季毛利率下滑壓縮獲利

儘管營收成長，Primoris(PRIM) 第四季的毛利卻不增反減，毛利率從前一年同期的10.6%下滑至9.4%。主要原因是能源部門在特定再生能源專案中遭遇意料之外的地下施工狀況，導致成本大幅超支。雖然公用事業部門營收成長，但受到風災修復工程減少的影響，該部門毛利也出現下滑。管理層坦言短期內利潤率面臨壓力，但已採取加強專案管理與前期工程規劃等補救措施。

擁119億美元在手訂單，看好天然氣發電與資料中心需求

截至2025年底，Primoris(PRIM) 的總積壓訂單（Backlog）達到創紀錄的119億美元，其中僅第四季就新增了近30億美元的新訂單。執行長強調，德州能源市場發展蓬勃，加上資料中心對電力的渴求，為公司帶來龐大商機。目前公司在2026年上半年已鎖定約15億至20億美元的天然氣發電潛在機會，整體潛在案源規模更接近60億美元，為未來的營收轉換提供穩固支撐。

關於 Primoris Services Corporation

Primoris Services Corporation(PRIM) 是北美領先的專業承包服務供應商，主要為美國與加拿大的公用事業、能源、石化及電信行業提供建設、維護、工程及更換服務。公司業務涵蓋電力傳輸、管線鋪設、再生能源設施建設及土木工程等，與主要公用事業公司和能源企業維持長期合作關係。

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