**寵物鮮食龍頭營收超越大盤且市占率顯著提升**

寵物鮮食領導品牌Freshpet(FRPT)公布2025年第四季及全年財報，儘管面臨類股成長放緩的挑戰，公司全年淨營收仍突破11億美元大關，較前一年同期成長13%。執行長William Cyr指出，雖然整體成長幅度從2024年的27%降至2025年的13%，但表現仍優於整體市場逾10個百分點，顯示市占率持續擴大。Freshpet(FRPT)不僅在大型量販店客戶的通路布局有所斬獲，數位通路營收占比更已達到14%，顯示全通路策略奏效。此外，公司在1月份透過出售對Ollie的投資部位，獲得約9550萬美元的收益，進一步強化了資產負債表。

**2026年展望預估營收成長7%至10%且現金流轉正**

針對2026年財務預測，Freshpet(FRPT)管理層展現審慎樂觀的態度，預計全年淨營收成長率將落在7%至10%之間。獲利方面，調整後EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）目標區間設定為2.05億至2.15億美元。財務長John O'Connor表示，在目前的資本支出規劃下，預期2026年將實現正向的自由現金流。這項財測假設總體經濟環境與2025年底相比無重大變化，且不包含大規模的新增冷藏島櫃（fridge island）擴張計畫。

**獲利能力提升與數位通路布局成關鍵動能**

Freshpet(FRPT)在2025年第四季展現強勁的獲利改善能力，該季調整後EBITDA達6120萬美元，較前一年同期成長16%，調整後毛利率為48.4%。全年淨利達到1.391億美元，主要受惠於顯著的遞延所得稅利益。管理層強調，廣告行銷仍將是驅動成長的首要引擎，同時致力於提升製造技術與全通路體驗。執行長認為，透過新技術在現有人力下提升產量，將是未來毛利率擴張的最大驅動力。

**長期目標鎖定2027年毛利率挑戰48%水準**

展望更長遠的未來，Freshpet(FRPT)重申對2027會計年度的財務目標充滿信心。公司目標設定調整後毛利率至少達到48%，並將調整後EBITDA利潤率目標更新為20%至22%。財務長補充說明，若要讓2026年的調整後EBITDA成長速度超越營收成長，銷量表現必須優於預期。公司目前的現金水位在出售Ollie持股後，已從2025年底的2.78億美元提升至約4億美元，為未來的資本配置提供更充裕的彈性。

**總體經濟與原料成本仍是潛在風險**

儘管營運表現優異，管理層也提醒投資人需留意潛在風險。執行長Cyr坦言，寵物食品類別無法完全免疫於消費者信心的波動，且牛肉等關鍵原料成本持續居高不下，仍是全產業共同面臨的難題。分析師對於利潤率改善的持續性及新技術導入的速度保持關注，管理層則強調將透過定價策略與配方調整來應對成本壓力，並在資本配置上維持紀律，以應對充滿變數的市場環境。

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