這是一篇針對台灣投資人優化的美股個股專題報導。

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# 銅價飆漲助攻獲利翻倍！泰克資源 Q4 財報亮眼，力拚合併英美資源打造全球前五大銅礦巨頭

加拿大礦業巨擘 **泰克資源 (TECK)** 近日公布 2025 年第四季財報，受惠於國際銅價強勢走升，公司獲利能力大幅躍進。管理層在法說會上不僅繳出亮眼的財務成績單，更針對市場高度關注的英美資源 (Anglo American) 合併案釋出最新進度，預示著全球銅礦版圖即將迎來重大重組。

### 受惠銅價高檔震盪與副產品營收挹注，泰克資源 Q4 獲利爆發年增 81% 創近期新高

根據財報數據顯示，**泰克資源 (TECK)** 第四季調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）達到 15 億美元，較前一年同期大幅成長 81%；全年調整後 EBITDA 則成長 48% 至 43 億美元。財務長 Crystal Prystai 指出，獲利飆升的主因來自於銅價上漲帶來的 2.95 億美元正向價格調整，以及副產品營收的增加。

執行長 Jonathan Price 特別強調，第四季的調整後 EBITDA 利潤率高達約 50%，這是該公司近年來表現最強勁的季度之一。強勁的營運現金流也讓公司資產負債表更為穩健，單季產生 13 億美元的營運現金流，助攻公司在年底重回淨現金（Net Cash）部位。截至 2025 年底，公司擁有 1.5 億美元的淨現金部位與高達 93 億美元的流動性，財務體質相當健康。

### 合併案獲股東批准將躋身全球前五大，目前靜待中韓監管點頭

投資人最關心的焦點莫過於與英美資源的「對等合併」（Merger of Equals）。執行長 Jonathan Price 將 2025 年定調為「另一個轉型年」，並表示雙方股東已於 12 月 9 日分別投票通過此交易案。這項合併旨在強化公司在銅礦領域的長期地位，預計將打造出全球前五大的銅礦生產商，具備更大的規模經濟與抗風險能力。

目前該交易已獲得加拿大投資法批准，並取得加拿大、智利、澳洲、日本、歐盟及美國的反壟斷許可。**泰克資源 (TECK)** 正積極爭取中國與南韓的監管批准，預計在宣布後的 12 至 18 個月內完成交易。雖然雙方在交易完成前無法以合併團隊運作，但「第一天就緒」（Day one readiness）的整合規劃已在進行中。

### 智利 QB 礦區產能爬坡順利，單季銅產量創下年度新高

在營運層面，位於智利的 Quebrada Blanca（QB）礦區表現漸入佳境。該礦區第四季銅產量達到 5.5 萬噸，較前一季增加 1.6 萬噸，創下 2025 年單季新高。管理層表示，隨著尾礦管理設施（TMF）的改善工程與替代旋風技術（cyclone technology）的導入，砂土品質與排水效率顯著提升，預計 2026 年底前將不再受制於尾礦開發進度。

儘管 12 月因天候與海象因素影響了部分出貨，導致年底營運資金短期積壓，但港口設施維修已於 1 月底完成並恢復正常運作。**泰克資源 (TECK)** 預期隨著物流成本降低，2026 年的單位成本將獲得改善，且有信心在 2026 年底前讓 QB 礦區達到穩定生產狀態。

### 2026 年迎來資本支出高峰，暫停庫藏股但維持現金股利發放

展望未來，**泰克資源 (TECK)** 預告 2026 年將是資本支出的高峰期。主要支出項目包括 QB 礦區的尾礦開發，以及旨在將礦山壽命延長至 2046 年的 Highland Valley 銅礦延壽計畫（HVC MLE）。財務長預估 2026 年的維持性資本支出與 QB 開發資本合計約 18 億至 21 億美元，成長性資本支出則落在 15 億至 19 億美元之間。

在股東回報方面，公司在 2025 年已透過庫藏股與股息回饋股東 13 億美元。然而，為了保留現金以應對合併案與資本支出，公司表示在與英美資源的交易完成前，將不會執行新的股票回購計畫，但每季 0.5 美元的基礎現金股利將維持發放，確保投資人仍能享有穩定的收益流。在鋅礦業務方面，受 Red Dog 礦區品位下降及 Antamina 銅鋅礦石比例降低影響，公司下修了 2026 年鋅精礦的產量指引。

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