金融科技巨頭 Klarna Group(KLAR) 公布 2025 年第四季財報，不僅營收與交易總額（GMV）雙雙超越財測高標，更展現從單純的「先買後付（BNPL）」業者轉型為全方位銀行服務的強勁動能。Klarna 執行長 Sebastian Siemiatkowski 指出，包括 Klarna 卡、存款帳戶及公平融資（fair financing）在內的銀行服務產品採用率加速，成長幅度優於內部預期。該季 GMV 達到 387 億美元，營收成長 38% 突破 10 億美元大關。此外，活躍消費者年增 28% 達到 1.8 億人，合作商家數也成長 42% 來到 96.6 萬家，顯示其生態系持續擴張。

放貸增速快致短期獲利承壓

儘管營收表現亮眼，Klarna Group(KLAR) 管理層特別說明了快速放貸成長對短期獲利數據的影響。執行長解釋，由於會計準則要求在放貸初期需預先提列預期信用損失（provisions），而營收則是隨時間認列，這導致帳面獲利在短期內受壓。以第四季為例，一筆 25 億美元的美國 BNPL 融資組合中，公司需預先提列 8000 萬美元的撥備，但當季僅認列 4000 萬美元營收，然而該組合未來仍有 1.8 億美元的利息收入待認列。扣除撥備前的交易利潤成長 31% 至 6.22 億美元，扣除後則為 3.72 億美元，年增 17%。

活躍用戶與商家數雙創新高

Klarna Group(KLAR) 強調其分銷合作夥伴關係是推動商家成長及產品普及的關鍵。公司在過去一年新增 28.5 萬家合作商家，並持續深化與 Stripe、Adyen 等支付平台的合作，將 Apple Pay 和 Google Pay 擴展至更多市場。知名品牌如阿聯酋航空（Emirates）、樂高（LEGO）及沃爾瑪（Walmart）等皆加深了與 Klarna 的合作關係。此外，公司積極推動「公平融資」產品，目前已有近半數合作商家提供全額支付選項，確保消費者在結帳時能擁有更多元且靈活的支付選擇。

銀行服務轉型帶動存款大增

除了核心的支付業務，Klarna Group(KLAR) 的銀行服務展現驚人成長。執行長透露，活躍卡片用戶數年增 288% 達到 420 萬人，消費者存款總額更是成長 37% 達到 130 億美元，「銀行客戶」總數來到 1580 萬人，年增率高達 101%。數據顯示，Klarna 卡的使用場景已不僅限於分期付款，很高比例是用於日常生活的簽帳消費。管理層指出，這種全方位的銀行服務網絡，正逐步改變消費者的黏著度與變現模式。

違約率穩定且人均產值提升

面對投資人對信貸風險的關注，Klarna Group(KLAR) 財務長 Niclas Neglén 表示信貸表現保持穩定，並未出現惡化跡象。受惠於穩定的違約率趨勢及貸款銷售策略，第四季信用損失撥備佔 GMV 的比例從前一季的 0.72% 下降至 0.65%。在營運效率方面，Klarna 展現了科技驅動的優勢，2025 年人均營收達到 124 萬美元，較 2022 年成長 3.6 倍。自 2022 年以來，公司營收成長 104%，而調整後的營運費用則下降了 8%，顯示其優異的成本控管能力。

展望2026營運維持穩健成長

展望未來，Klarna Group(KLAR) 管理層預期 2026 年的 GMV 和營收成長將與 2025 年相當。隨著放貸組合逐漸成熟，預計下半年交易利潤成長將會加速。為了在資本運用上更具效率，公司在第四季出售了約 16 億美元的貸款，並計劃在未來視情況繼續執行此類交易。管理層重申，未來的發展重點將持續放在優化處理成本與服務效率，並透過推動更多交易經由 Klarna 自有渠道處理，進一步提升整體獲利能力。

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