全球先買後付（BNPL）巨頭 Klarna(KLAR) 公布 2025 年第四季財報，各項關鍵數據皆優於預期。公司正加速從單純的支付服務商轉型為提供全方位銀行服務的金融科技公司，不僅活躍用戶數顯著增長，在存款與銀行卡業務上也取得重大突破。然而，受限於會計準則中對貸款損失需提前提列的規範，快速增長的貸款業務對當期獲利造成了短期壓抑，但管理層強調這將為未來帶來可觀的利息收入。

用戶規模與商品交易總額雙雙超越財測高標

Klarna(KLAR) 第四季的營運表現強勁，展現出驚人的成長動能。執行長 Sebastian Siemiatkowski 指出，該季活躍消費者達到 1.8 億人，較前一年同期成長 28%；合作商家數增至 96.6 萬家，年增幅達 42%。這些增長直接帶動了商品交易總額（GMV）來到 387 億美元，超越公司原先財測的高標。營收方面則成長 38% 突破 10 億美元大關，同樣優於預期。以 2025 全年來看，Klarna(KLAR) 在全球 26 個市場處理了超過 1270 億美元的交易量，確立其作為擁有卓越網絡的銀行地位。

貸款業務激增導致預期信用損失撥備大增

雖然營收亮眼，但第四季的交易利潤（Transaction Margin）表現未達公司指引，主要原因是貸款業務成長速度超出預期。Klarna(KLAR) 解釋，根據會計原則，新增貸款必須在初期就先提列預期信用損失（撥備），但營收卻是隨時間慢慢認列。管理層舉例說明：第四季在美國發起的 25 億美元融資組合中，公司需立即認列 8000 萬美元的撥備費用，但當季僅能認列 4000 萬美元營收。這雖然造成短期獲利逆風，但該投資組合後續仍有 1.8 億美元的利息收入將陸續進帳，顯示長期獲利體質依然健康。

銀行卡用戶暴增與營運效率顯著提升

Klarna(KLAR) 的銀行服務轉型策略成效顯著，不僅侷限於分期付款，更滲透至消費者的日常金融生活。Klarna 卡的活躍用戶數年增 288% 達到 420 萬人，消費者存款規模也成長 37% 來到 130 億美元，「銀行客戶」總數達 1580 萬人，年增率高達 101%。此外，公司透過科技驅動大幅提升營運效率，每位員工貢獻的營收達到 124 萬美元，自 2022 年以來成長了 3.6 倍；同期間總營收成長 104%，但調整後的營運費用卻下降了 8%，顯示公司在擴張同時嚴格控管成本。

擴大合作夥伴生態系且信貸品質維持穩定

為了支撐業務成長並維持資本效率，Klarna(KLAR) 積極擴大與 Stripe、Adyen 等支付巨頭的合作，並將服務整合進 Apple Pay 和 Google Pay。在信貸品質方面，儘管貸款規模擴大，財務長 Niclas Neglén 表示信貸表現相當穩定，並未出現惡化跡象。第四季的信用損失撥備佔 GMV 的比例從前一季的 0.72% 下降至 0.65%。公司也透過出售約 16 億美元的貸款資產來優化資產負債表，並計畫未來視情況繼續執行此類交易，以確保在資本運用上保持靈活與高效。

Klarna Group(KLAR) 是一家全球支付提供商，專門為線上和實體店購物者提供「先買後付」（BNPL）解決方案。該公司與商家合作提供靈活的支付選項，包括分期付款和延後支付，旨在提高轉換率和客戶忠誠度。Klarna(KLAR) 的平台整合了風險評估、詐欺預防和一鍵結帳體驗，簡化了零售商和消費者的交易流程。

昨日收盤資訊：

收盤價：12.8200

漲跌：-0.26

漲跌幅(%)：-1.99%

成交量：9,559,373

成交量變動(%)：-57.80%

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息