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川普援引其他法條，維持「對等關稅」立場
上週五(20)市場普遍關注關稅動向，美國聯邦最高法院以6比3的票數，否決美國總統川普(Donald Trump)對等關稅政策，且首席大法官約翰·羅伯茨撰寫多數意見，裁定《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)並未賦予總統徵收關稅的權力，該裁決推翻「Learning Resources, Inc. v. Trump」一案所涉關稅，
只是，令人關注的重點在於，最高法院並未裁定美國總統完全喪失關稅權力，而是認定《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)並非此類措施的有效法律依據，該判決保留了總統依據國會頒布的其他貿易法規行使權力的權利，
而過往與此有關的法源(1962年的《貿易擴展法》第232條、1974年的《貿易法》第122、201和301條，以及1930年的《關稅法》第338條)是否成為川普(Donald Trump)調整關稅政策的援引法源，以及多國政府在美國最高法院判決後，是否對原本已經洽談好的「對等關稅」採取配合行動，就備受關注，
隨後白宮即於官網發布的情況說明書中提及：川普(Donald Trump)總統引用1974年貿易法第122條賦予他的權力，該條款授權總統透過附加費和其他特殊進口限制來解決某些根本性的國際支付問題。
透過採取這項措施，美國可以阻止美元流向外國生產商，並激勵國內生產回流。透過提高國內產量，美國可以糾正其國際收支逆差，同時創造高薪就業機會，並降低消費者的成本。
該公告規定，在150天內，對進口到美國的商品徵收10%的從價進口稅。臨時進口關稅將於美國東部時間02/24凌晨12：01生效。
(白宮於情況說明書中提及02/24起的150天內，對進口到美國的商品徵收10%從價進口稅 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
川普(Donald Trump)於上週六(21)在自家媒體Truthsocial上發布貼文表示：「基於對昨日美國最高法院經過數月深思熟慮後作出的荒謬、拙劣且極其反美的關稅裁決的全面、詳盡和完整的審查，謹此聲明，作為美國總統，我將立即把對許多國家徵收的10%全球關稅提高到完全合法且經過法律檢驗的15%水平。這些國家中許多幾十年來一直在『剝削』美國，卻未受到任何懲罰(直到我上台！)。在接下來的幾個月裡，川普(Donald Trump)政府將確定並頒布新的合法關稅，這將繼續我們使美國再次偉大的非凡進程。」上週五(20)美股四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.47%~1.07%。
(Trump預期將把對多國徵收的10%關稅提高到15%且合法作為對最高法院判決的回擊 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
受政府關門影響，美國Q4 GDP成長不如預期
上週五(20)美國12月PCE物價指數月率錄得0.4%，高於市場預期的0.30%，與前值的0.20%，
美國12月PCE物價指數年率錄得2.9%，高於市場預期與前值的2.80%，
美國12月核心PCE物價指數月率錄得0.4%，高於市場預期的0.30%，與前值的0.20%，
美國12月核心PCE物價指數年率錄得3%，高於市場預期的2.90%，與前值的2.80%，
美國12月個人支出月率錄得0.4%，符合市場預期，低於前值的0.50%，
美國12月個人收入月率錄得0.3%，符合市場預期，低於前值的0.4%，
美國12月實際個人消費支出月率錄得0.1%，符合市場預期，低於前值的0.30%，
(美國12月PCE分項表現_Page2 資料來源：U.S. Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國2月標普全球製造業PMI初值錄得51.2，低於市場預期的52.6，與前值的52.4，
美國2月標普全球服務業PMI初值錄得52.3，低於市場預期的53，與前值的52.7，
美國2月標普全球綜合PMI初值錄得52.3，低於市場預期與前值的53，
(美國2月標普全球綜合PMI初值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國2月密歇根大學消費者信心指數終值錄得56.6，低於市場預期與前值的57.3，
美國2月密歇根大學現況指數終值錄得56.6，低於市場預期的57.7，與前值的58.3，
美國2月密歇根大學預期指數終值錄得56.6，高於市場預期的56.6，持平前值，
美國2月1年期通膨預期終值錄得3.4%，低於市場預期與前值的3.50%，
美國2月5~10年期通膨預期終值錄得3.3%，低於市場預期與前值的3.40%，
(美國2月密歇根大學消費者信心指數終值 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國12月新屋銷售總數年化錄得74.5萬戶，高於市場預期的73萬戶，與前值的65.6萬戶，
美國12月新屋銷售總數年化月率錄得-1.7%，低於市場預期的0.00%，高於前值的-8.8%，
(美國12月新屋銷售總數年化 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國第四季GDP價格指數初值錄得3.6%，高於市場預期的2.80%，低於前值的3.80%，
美國第四季實質GDP年化季率初值錄得1.4%，低於市場預期的3.00%，與前值的4.40%，
美國第四季PCE物價指數年化季率初值錄得2.90%，高於市場預期與前值的2.80%，
美國第四季PCE物價指數年率初值錄得2.80%，高於前值的2.70%，
美國第四季核心PCE物價指數年化季率初值錄得2.7%，高於市場預期的2.60%，低於前值的2.90%，
美國第四季核心PCE物價指數年率初值錄得2.9%，持平前值，
美國第四季實際個人消費支出季率初值錄得2.4%，符合市場預期，低於前值的3.50%，
美國第四季最終銷售年化季率初值錄得1.2%，低於市場預期的2.6%，與前值的4.5%，
(美國第四季GDP價格指數初值 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis)上週五(20)發布的報告顯示，個人所得與儲蓄部分，所得在12月增加862億美元，月增0.3%，主要成長來自於個人經常轉移收入與薪酬增加，可支配個人所得(DPI)增加757億美元，月增0.3%，實質DPI月增0.0%，個人儲蓄率維3.6%，
於個人消費支出部分，名目PCE增加910億美元，月增0.4%，其中，服務支出大增985億美元，主要為住房與公用事業、休閒服務以及醫療保健帶動，商品支出減少75億美元，主要為汽油及其他能源商品支出的下降導致，實質PCE(扣除價格變動)月增0.1%，
PCE物價指數月增0.4%，年增2.9%，核心PCE月增0.4%、年增3.0%，顯示通膨小幅升溫，不過，此報告原定於1月發布，但受先前2025/10~11的美國政府停擺導致推遲，加上上週五(20)同日，美國發布第四季度PCE相關資訊，本次數據主要補足市場對於通膨數據的缺漏，仍等待後續數據給予的風向，
(美國12月PCE物價指數_Page2 資料來源：U.S. Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
標普全球(S&P Global)發布的報告顯示，製造業PMI、服務業PMI、綜合PMI在初值表現皆低於市場預期與前值，其中，綜合PMI初值月減0.7個百分點至52.3，為近10個月低，雖仍處榮枯線上，但擴張速度明顯放緩，此外，服務業PMI初值月減0.4個百分點至52.3，同為10個月低，製造業PMI月減1.2個百分點至51.2，為近7個月低，
報告提及成長趨緩的主要原因為需求疲軟、高物價、極寒天氣造成的綜合影響，並且在需求端部分，新訂單成長降溫，其中，製造業訂單過去3個月中有2次表現月減，服務業新業務流入持續，但同有減弱，於出口部分，製造業、服務業的出口訂單均有下滑，且整體出口下降為過去12個月以來最嚴重的幾次之一，反映高物價、關稅導致客戶信心不足，
市場關注的就業部分仍表現放緩，製造業、服務業的就業人數表現均為邊際成長態勢，整體增速為2025/04以來最低，主要反映企業擔憂銷售疲軟以及成本墊高；價格部分，平均銷售價格漲幅為2025/08以來高，其中，服務業價格為近7個月高，不過製造業為了刺激銷售增加折扣，出廠價格降至近14個月低，
S&P Global首席商業經濟學家Chris Williamson對本次數據表示：「2月數據顯示美國經濟明顯冷卻，暗示1Q26的年化GDP成長率僅約1.5%。儘管企業預期放緩是暫時的，但對關稅政策導致的物價壓力與政治不確定性仍感擔憂。」
(美國2月標普全球製造業、服務業價格表現 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
密歇根大學(University of Michigan)上週五(20)發布的報告顯示，消費者信心指數終值、現況指數終值，表現皆低於市場預期與前值，預期指數雖高於市場預期，但僅持平前值，消費者調查總監Joanne Hsu對本次數據表示：「2月消費者信心指數停滯不前，僅月增0.2點。所有指數成分股本月均無明顯波動；整體而言，消費者認為經濟狀況與上月相比並無實質變化。約46%的消費者自發性提及高物價侵蝕個人財務；這一比例已連續7個月超過40%。消費者信心指數比1年前低約13%，比2025年1月低約21%。
儘管如此，不同人群的看法差異顯著。大型股東的信心指數月率大幅上升，但完全被不持有股票的消費者信心指數的月減所抵消。類似的差異也出現在不同收入和教育程度的人群中，高收入或受過大學教育的消費者信心指數上升，而低收入或教育程度較低的消費者信心指數則沒有上升。由於收入前景和投資組合更為穩健，富裕和高收入消費者感覺自己更能抵禦經濟可能面臨的任何風險。」
(通膨預期依然偏高，但最近對於提及關稅與未提及關稅的消費者而言，預期趨於一致 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國人口普查局(U.S. Census Bureau)發布的報告顯示，12月季調後新屋銷售總數為74.5萬戶，月減1.7%，年增3.8%，其中，售價部分中位數錄得41.44萬美元，月增4.2%，年減2.0%，平均售價錄得53.26萬美元，月增0.5%、年增4.7%，並且，市場相對關注的待售庫存部分，待售房屋總數為47.20萬戶，月減2.7%、年減3.5%，供應月數為7.6個月，低於11月的7.7個月，以及2024同期的.8.2個月，
不過需要比較留意的是，本次報告為11、12月的合併報告(原本11月的報告預期於12/23發布，12月報告於01/27發布，但皆受到政府停擺導致發布時程向後推遲)，10月份的數據在本次報告中大幅下修，原本在1月份的報告中，銷售總數年化為73.70萬戶，但2月報告中修正至65.60萬戶，這導致11月銷售總數年化75.80萬戶，對比修正後的10月數據，月增15.5%，
(美國12月新屋銷售總數_分項 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis)上週五(20)發布的季度GDP報告顯示，在整體4Q25 GDP年增為1.4%，對比3Q25錄得的4.4%，成長明顯放緩，於2025全年的實質GDP年增2.2%，也低於2024全年的2.8%，主要推動為消費者支出、投資增加，但受到政府支出、出口減少部分抵銷，此外，進口部分(於GDP計算中為減項)同有減少，
並且本次報告提及，在美國政府於10/01~11/12停擺期間，部分機構因撥款問題關閉，美國經濟分析局(BEA)估計，在本次政府停擺導致4Q25實質GDP減少約1.0個百分點；此外，市場關注的物價部分，美國國內採購價格指數季增3.7%，高於3Q25的3.4%，PCE物價指數季增2.9%，略高於3Q25的2.8%，核心PCE指數季增2.7%，對比3Q25的2.9%則有些許放緩，
(美國第四季PCE價格指數初值 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
從分項來看，消費者支出成長主要為服務業帶動(醫療保健與國際旅遊項尤甚)，但商品支出有所下降，投資部分的成長，則主要反映在知識產權(研發支出)、私人存貨投資、設備(特別為電腦及周邊設備)的成長；但由於4Q25影響的「政府停擺」因素主要為一次性，也與川普(Donald Trump)先前示警4Q25 GDP疲軟的說法互證，預期不會於1Q26重演事件的背景下，市場主要關注點仍落於通膨價格追蹤，此外，終值預期將於03/13公布，而受美國經濟分析局(BEA)推動數位化，後續在2026/04起，數據轉為線上互動式，不再提供其餘格式，
(BEA推動數位化，後續在2026/04起，數據轉為線上互動式，不再提供其餘格式 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(20)美元指數終場收跌0.13%，於月、季線之間震盪，數據部分，本週留意今(23)美國12月工廠訂單月率、美國2月達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數
週二(24)美國12月FHFA房價指數、美國12月S&P/CS20座城市未季調房價指數、美國12月批發銷售、美國2月諮商會消費者信心指數、美國2月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數
週四(26)美國當週初請領失業金人數
週五(27)美國1月PPI、美國12月營建支出、美國2月芝加哥PMI
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
觀望川普關稅動向，金市收復月線
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，不過中國短線聚焦03/04登場的全國兩會(2025年增5%，2026是否受消費走疲與通縮影響低於5%，如低於5%，重點轉向中國當局出台的刺激政策)，其餘須留意：
◆2025/10月政策初顯成效，但內需仍不足，於2026等待3/4登場的中國兩會上，公布的「十五五規劃」否出現更多動向
◆失業仍高(學歷貶值，轉向留意2026高校畢業潮)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(3Q25重點八城租金單價再度年減)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(23)日收漲搶回月線，上證今(23)日收跌失守月線，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
不過，由於美國最高法院雖然裁定《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)並未賦予總統徵收關稅的權力，但川普(Donald Trump)援引其他法條，加上白宮公布的情況說明書中，提及02/24起的150天內，對進口到美國的商品徵收10%從價進口稅，市場仍等待原先談判的各國是否遵循原有談判結果，或因判決要求重新談判關稅，
上週五(20) 美元指數終場收跌0.13%，於月、季線之間震盪，失守月線前相對打壓美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率震盪收漲，延續弱勢震盪，且將逢月線反壓，突破月線反壓前，仍相對有利不孳息的金市多方取得空間，上週五(20)黃金/美元終場收漲2.23%，以5,107.93美元/盎司作收，搶回月線。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
等待美伊核談動向，美、布油延續年線上震盪
油市上，供給面部分，OPEC 11/30會議紀錄顯示：「1Q26暫停進一步增產。」與先前11/02方向相同，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險；11/13 EIA公布的油報，預計全球石油庫存將在2026年持續成長，這將在未來幾個月對油價構成下行壓力
川普(Donald Trump)過往06/23時曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且11/17首段提及，川普(Donald Trump)表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」， 12/08再度以「油價回落帶動所有價格回落」作為對抗通膨的立基點，皆強化川普(Donald Trump)透過油價控制通膨的觀望，於Fed回到2%通膨錨定點之前，不利於油價走高，
美伊部分，川普(Donald Trump)傾向在未來數日對伊朗發動初步打擊，然後在未來數月發動一場更大規模的軍事打擊，迫使伊朗屈服，按美方要求達成協議，伊朗總統佩澤什基(Masoud Pezeshkian)安重申德黑蘭對地區和平的承諾，同時警告稱伊朗已做好應對「任何可能情況」的準備
不過，阿曼外交部長阿爾布賽迪(Badr Albusaidi)於今(23)在X上發布貼文表示「很高興地確認，美伊談判定於本週四在日內瓦舉行，雙方正積極努力，爭取最終達成協議。」市場等待本週四(26)雙方在日內瓦的會談，上週五(20)美油、布油終場分別收跌0.54%、0.43%，延續年線上方震盪消化前壓的格局，
(阿曼外交部長發布貼文確認本週四美伊於日內瓦會談 資料來源：Albusaidi’s X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於美國經濟數據、中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，以及川普(Donald Trump)是否為《期中選舉》打壓油價，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
SK海力士：「所有客戶需求無法滿足！」今年漲價成定局！
S&P500指數11大板塊漲9跌2，通訊服務、非必須消費品2大板塊終場分別收漲1.44%、1.04%，表現較佳，能源、醫療保健2大板塊終場分別收跌0.54%、0.28%，表現較弱，
(標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
成分股中，Corning、Comfort Systems USA終場分別收漲7.32%、6.46%，表現最佳，Akamai Technologies、CrowdStrike終場分別收跌14.07%、7.95%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅1.69%，Amazon漲幅2.56%，Netflix漲幅2.17%，Apple漲幅1.54%，Alphabet漲幅3.74%，
道瓊成分股漲多跌少，Amazon、Travelers終場分別收漲2.56%、1.68%，表現最佳，Johnson & Johnson、Walmart終場分別收跌1.79%、1.51%，表現最弱。
(道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費半成分股漲多跌少，Coherent、Lam Research終場分別收漲6.75%、3.17%，表現最佳，Credo Technology、Astera Labs終場分別收跌5.05%、2.22%，表現最弱。
(費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得留意的是，SK-Hynix上週五(20)在高盛電話會議上表示，存儲行業已全面進入賣方市場。受AI真實需求驅動及潔淨室空間受限影響，2026年存儲價格將持續上漲。
SK-Hynix透露目前DRAM、NAND庫存僅剩約4週，且沒有任何客户能完全滿足需求。隨着2026年HBM產能售罄，標準型DRAM的極度短缺正顯著提升供應商議價權，產業鏈已開啓長期合約談判以鎖定未來供應。
在AI需求爆發與供應瓶頸的共振下，存儲晶片正全面進入「賣方市場」，SK-Hynix明確表示，2026年所有客户的需求都無法得到完全滿足，價格上漲已成定局。並對於市場擔憂的重複下單看法表示：「出現有意義的重複下單的可能性很低。客戶非常清楚，短期內存儲產能無法顯著增加。因此他們意識到，重複下單並不會帶來更多的分配量，反而只會進一步推高價格。」
加上庫存走低有利提高供應商的議價能力，SK-Hynix也表示「正在與主要客戶討論多年期的長期合約。」不過SK-Hynix對於資本支出並未爆衝，雖然表示確認2026年的資本支出將表現年增，不過晶圓廠設備(WFE)的組合與2025年相比不會有太大差異。
雖然SK-Hynix已恢復部分NAND 投資，主要是為了遷移到321層3D NAND，但仍預計NAND 資本支出的比例將保持穩定，因為資本支出的重點仍將放在HBM 和傳統DRAM 上。今(23)日股價早盤開高後回吐部分戰果，終場漲幅收斂至0.21%。
(SK-Hynix股價走勢 資料來源：Google)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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