西班牙皮膚科藥廠 Almirall SA 週一宣布，受惠於旗下新推出的異位性皮膚炎（濕疹）生物製劑 Ebglyss 在歐洲市場銷售強勁，公司年度總營收首度突破 10 億歐元大關。這款針對中重度異位性皮膚炎的藥物在上市第二年展現爆發性成長，不僅推動營收創下歷史新高，更大幅改善了公司的獲利結構，展現出公司專注於醫療皮膚科領域的策略成效。

核心生物製劑強勁成長，推動年度營收與獲利雙雙達標

Almirall 公布 2025 會計年度財報，淨銷售額較前一年同期成長 12.4%，達到 11.1 億歐元，總營收同樣成長 12.5% 至 11.1 億歐元，符合公司先前設定的雙位數成長財測目標。在獲利能力方面，EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）成長 21.0% 至 2.329 億歐元；淨利達到 4,620 萬歐元，遠高於 2024 年的 1,010 萬歐元。若以正常化淨利計算，更較前一年翻倍成長至 5,260 萬歐元，顯示本業獲利動能強勁。

濕疹與乾癬藥物銷售亮眼，主力產品尚未觸及銷售峰值

推動本次業績成長的關鍵動力來自兩大生物製劑。異位性皮膚炎藥物 Ebglyss 在 2025 年創下 1.108 億歐元的淨銷售額，較前一年成長超過三倍。Almirall 設定該產品在歐洲的銷售峰值目標為 4.5 億歐元以上，意味著仍有四倍的成長空間。另一款治療乾癬的抗 IL-23 生物製劑 Ilumetri 銷售額也達到 2.344 億歐元，年增 12.3%，公司預計該產品銷售峰值將超過 3 億歐元。此外，局部乾癬治療藥物 Wynzora 與皮膚癌治療藥物 Klisyri 也分別成長 30.5% 與 33.9%。

授權產品成本影響毛利率表現，研發支出佔營收比重逾一成

儘管毛利總額成長 11.9% 至 7.133 億歐元，但毛利率從前一年的 64.7% 微幅下滑至 64.4%。公司表示，這主要是因為授權引進產品（特別是 Ilumetri）的營收佔比提升，其利潤分享條款在銷量擴大時對利潤率造成壓力。在支出方面，為支持 Ebglyss 在歐洲各國的推廣，銷售及一般行政費用（SG&A）增加 7.9% 至 5.011 億歐元。研發支出則為 1.381 億歐元，佔淨銷售額的 12.5%，顯示公司持續投資未來的決心。

2026年財測展望樂觀，皮膚科新藥研發管線進展順利

展望 2026 年，Almirall 預估淨銷售額將成長 9% 至 12%，EBITDA 預計落在 2.7 億至 2.9 億歐元之間。在研發進度上，公司於 2025 年推進了三項概念驗證或二期臨床研究，包括針對化膿性汗腺炎（HS）與圓禿的創新療法。此外，針對化膿性汗腺炎的抗 IL-21 單株抗體預計將在未來 12 個月內進入二期臨床。董事長兼執行長 Carlos Gallardo 強調，公司對目前的商業策略與研發能力充滿信心，這將是 Almirall 長期成長的基石。

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