半導體大廠博通(AVGO)即將於 3 月 4 日公布第一季財報，市場高度關注這波 AI 基礎設施建設熱潮，能否順利轉化為公司穩定的獲利成長。儘管博通(AVGO)今年以來股價小幅回跌 3%，但過去一年累計漲幅仍達 50%。隨著財報季展開，投資人正密切審視，在 Meta(META) 與亞馬遜(AMZN) 等超大規模雲端業者大幅增加資本支出的背景下，博通(AVGO)能否在營收成長與毛利率壓力之間取得平衡。

美銀上調AI資料中心產值預估至1.4兆美元

美國銀行分析師 Vivek Arya 在最新報告中指出，受惠於超大規模雲端業者的資本支出增加及 AI 加速器的快速部署，銀行已上調對 AI 資料中心的長期展望。美銀預估到 2030 年，AI 資料中心系統支出的潛在市場總額將達到約 1.4 兆美元，高於先前預估的 1.2 兆美元。此外，美銀預期 2026 年資料中心系統市場將較前一年同期成長 64%，其中 AI 系統的擴張幅度更將接近 100%，這將直接嘉惠博通(AVGO)等關鍵供應商。

Google客製化晶片需求將成為營收成長主力

美銀認為博通(AVGO)將是客製化 AI 晶片浪潮的主要受惠者，特別是 Google(GOOGL) 的張量處理單元（TPU）。博通(AVGO)的主要產品涵蓋路由器、客製化應用積體電路(ASIC)及無線解決方案等。分析師預估，博通(AVGO)在 2026 年將出貨約 350 萬組 TPU，且數量可能擴增至 360 萬到 380 萬組之間。隨著產品平均售價提升及客戶轉向新一代 TPU，光是這項需求就足以推動博通(AVGO)的 AI 運算營收在 2026 年達到約 590 億美元，並在 2030 年底前突破 1,400 億美元。

上季營收年增28%且股息調升展現信心

回顧上一季表現，博通(AVGO)交出了穩健的成績單，為即將到來的財報奠定基礎。該公司上一季營收達 180 億美元，較前一年同期成長 28%，主要動能來自 AI 半導體銷售激增及雲端業者的強勁需求。GAAP 淨利為 85 億美元，非 GAAP 每股盈餘（EPS）為 1.95 美元，自由現金流達 70 億美元。基於強勁的現金流表現，博通(AVGO)也宣布將季度股息調升 10% 至每股 0.65 美元。對於第一季財測，公司預估營收將達 191 億美元，顯示成長動能持續。

產品組合改變恐壓低短期毛利率表現

儘管營收預期看好，但獲利能力仍是市場爭論焦點。美銀下調了對博通(AVGO)的獲利預期，主要原因是產品組合的變化。由於博通(AVGO)的傳統半導體產品利潤高於客製化 ASIC，隨著 ASIC 出貨量大增，可能會導致短期利潤率下降。美銀微調博通(AVGO)在 2026 至 2028 會計年度的毛利率預估至 70.4% 到 72.1% 之間，略低於華爾街普遍預期。這顯示在營收規模擴大的同時，產品結構的改變正對毛利率帶來挑戰。

花旗因毛利隱憂微幅下調目標價但維持買進

花旗分析師 Atif Malik 認同美銀對毛利率的看法，並將博通(AVGO)的目標價從 480 美元下調至 458 美元，但仍維持「買進」評等。Malik 指出，市場對於毛利率、替代加速器的競爭以及軟體業務曝險的擔憂，已大部分反映在當前股價中。花旗看好博通(AVGO)在 2026 年下半年的表現將優於大盤，主因是隨著 AI 部署從試點階段進入大規模生產，需求將進一步提升，加上訂單能見度改善，長期成長趨勢依然明確。

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