隨著人工智慧(AI)算力需求激增，以及各國尋求不受太陽能與風力限制的綠色能源解決方案，核能產業正迎來全球性的復興。在這波趨勢下，鈾礦現貨價格在過去12個月內飆漲了32%，與其他能源資源價格下跌形成強烈對比。

作為全球核能產業的關鍵指標股，總部位於加拿大薩斯喀徹溫省的Cameco(CCJ)股價在過去一年上漲了128%。儘管近期股價回檔至120美元下方，但基於其在供應鏈中的壟斷地位與強勁的基本面，市場普遍認為這波回調可能為投資人提供了重新審視其價值的機會。

坐擁全球高品位礦場，掌握全球15%產量

Cameco(CCJ)的核心業務相當單純且具備護城河，主要專注於開採並精煉用於核反應爐的鈾礦。該公司是僅次於哈薩克Kazatomprom的全球第二大鈾礦生產商，根據2025年的數據顯示，Cameco(CCJ)的產量佔全球鈾礦總產量的15%。

在資產品質方面，該公司擁有的Cigar Lake礦場具備全球最高品位的鈾礦資源，同時也持有世界上最大的高品位鈾礦MacArthur River/Key Lake。這使得公司在鈾礦多頭市場中，能夠以極具競爭力的成本優勢確保留市場份額，直接受惠於鈾價上漲的趨勢。

持股西屋電氣轉虧為盈，反應爐訂單遍布全球

除了上游的開採與精煉，Cameco(CCJ)透過持有工程公司西屋電氣（Westinghouse）49%的股份，成功切入核反應爐業務。西屋電氣不僅生產全球最先進的商用核反應爐AP 1000，目前也正在開發代號AP 300的小型模組化反應爐(SMR)。這項投資已顯現成效，西屋電氣在2025年成功轉虧為盈，從淨虧損2.18億美元轉為淨利5800萬美元。

全球對於AP 1000反應爐的需求強勁，中國目前有14座正在建設中，烏克蘭簽署了9座的合約，印度6座，波蘭3座，保加利亞2座。這些訂單確保了Cameco(CCJ)不僅是燃料供應商，更是核能基礎建設的關鍵技術合作夥伴。

美國能源部擴大核能計畫，川普關稅政策相對有利

政策面亦為Cameco(CCJ)帶來順風。美國能源部計畫在2050年前將美國的核能發電量增加兩倍，而公司具備獨特的優勢能同時提供燃料與反應爐技術。值得注意的是，在川普政府的關稅政策下，加拿大產的鈾礦被課徵10%的稅率，相較於其他國家的25%稅率，享有明顯的成本競爭優勢。

此外，美國政府已與Cameco(CCJ)及西屋電氣的另一大股東布魯克菲爾德資產管理公司（Brookfield Asset Management）達成一項價值800億美元的協議，計畫採購新的AP 1000反應爐以更新美國本土的核能機組，進一步鞏固了其在北美市場的地位。

財報表現亮眼，EPS爆發性成長與股利提升

從最新的財務數據來看，Cameco(CCJ)的基本面表現強勁。公司在最近一季的獲利表現優於市場預期達13.6%，一掃先前第三季不如預期的陰霾。2025年全年營收成長11%，達到34.8億美元；稀釋後每股盈餘（EPS）更是呈現爆發式成長，激增246%至1.35美元。

資產負債表方面，公司現金部位增至12億美元，對比總債務10億美元，財務結構穩健。基於優異的營運成果，公司將股利較2024年調升了50%。雖然以目前股價計算，殖利率僅約0.15%，並非主要的投資誘因，但這反映了管理層對現金流的信心。儘管礦業公司始終面臨原物料價格波動的風險，但在當前的鈾礦牛市週期下，其營運前景仍備受市場關注。

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