美國線上體育博彩巨頭 DraftKings (DKNG) 近期股價走勢引發市場高度關注，儘管公司發布了強勁的營收成長數據，但由於對未來發布了較為保守的財務指引，導致股價出現劇烈修正。截至撰稿時，該公司今年以來股價已下跌約 35%。雖然第四季業績亮眼，但投資人顯然更在意未來的成長速度是否放緩，以及新興的「預測市場」競爭是否會對其核心業務造成衝擊。

2026年財測指引低於華爾街分析師預期

DraftKings (DKNG) 股價近期承壓的主因在於其對 2026 年的展望不如市場預期樂觀。公司預估 2026 年營收將介於 65 億至 69 億美元之間，低於分析師普遍預期的 73 億美元；同時，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）預估為 7 億至 9 億美元，同樣未達市場共識的 9.98 億美元。儘管該指引的高標仍代表營收將成長 14%、EBITDA 將成長 45%，但保守的態度仍重創了投資人信心。

第四季營收激增且獲利能力大幅改善

回歸基本面來看，DraftKings (DKNG) 在第四季的表現其實相當強勁。該季營收大增 43% 來到 19.9 億美元，其中體育博彩營收更是飆升 64% 至 14 億美元，投注總額（Handle）成長加速至 13%。受惠於過關投注（Parlay）增加，公司的淨營收利潤率上升 250 個基點至 8%，贏率（Hold percentage）維持在 12% 以上，NFL 賽季期間甚至達到 16%。調整後 EBITDA 較前一年同期翻了四倍，達到 3.43 億美元，調整後 EPS 也從 0.14 美元攀升至 0.36 美元。

執行長視預測市場為最大成長機會

面對近期興起的「預測市場」平台帶來的潛在競爭，DraftKings (DKNG) 選擇正面迎戰並將其視為轉機。執行長 Jason Robins 在電話會議中強調，預測市場是自最高法院為各州體育博彩合法化鋪路以來，公司面臨的最大成長機會。與其等待法律定位釐清，DraftKings (DKNG) 已推出自家的預測市場平台，並指出隨著商品期貨交易委員會（CFTC）參與度提高，監管環境正朝有利方向發展。

體育博彩業務未受新興市場衝擊

市場擔憂預測市場可能瓜分傳統體育博彩的市佔率，但 DraftKings (DKNG) 表示目前尚未觀察到核心業務受到任何影響。數據顯示，這兩個市場似乎吸引了不同類型的投注者。以最新開放的密蘇里州為例，該州在前兩個月的採用率創下公司歷史新高，顯示傳統體育博彩的熱度依然不減，用戶活躍度維持在高檔。

估值回調後市場關注未來成長動能

經過近期的股價修正，DraftKings (DKNG) 目前的估值水準已大幅降低。以 2026 年分析師預期計算，其遠期本益比（Forward P/E）僅約 16 倍，考量其現有的成長速度，此估值顯得相對低廉。若預測市場最終證實是新的成長引擎而非風險來源，股價將具備反彈潛力。目前市場雖因財測保守而感到恐慌，但長期投資價值仍取決於新業務的拓展成效。

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