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近期美股市場經歷顯著回跌，但摩根士丹利（Morgan Stanley）策略師 Katie Huberty 接受彭博採訪時指出，市場先生這次可能犯了錯。她認為近期的拋售潮呈現「無差別」現象，投資人恐慌性地拋售與人工智慧(AI)相關的股票，卻未仔細區分企業的基本面優劣。
Huberty 強調，這場由生產力提升所驅動的資本支出循環規模高達 10 兆美元，目前仍處於初期階段。雖然市場走勢並非直線向上，且快速的部位調整容易讓投資人忽略細節，但在這波軟體與服務類股的修正中，許多體質強健的企業遭到錯殺。
AI投資風向球轉變，資金從硬體製造商流向軟體應用端
Huberty 認為市場並非結束了 AI 交易，而是正在經歷一場重大的類股輪動。投資焦點正從早期的「AI 建構者」（如晶片製造商、大型雲端基礎設施）轉向「AI 採用者」。市場上許多基本面強勁的企業遭到削減，這種非選擇性的賣壓並不理性。
根據摩根士丹利的數據分析，那些積極將 AI 嵌入營運流程的企業，其利潤率擴張的速度雖不如 S&P 500指數(SPX) 或 MSCI 世界指數等主要基準指數快，但仍展現出穩健的成長態勢。這意味著投資人應關注那些能實際應用 AI 技術來提升效率的公司，而非僅盯著硬體供應商。
擁有獨家數據護城河的企業，獲利能力擴張速度優於大盤
儘管利潤率有所擴張，許多大型企業軟體股近期並未獲得市場的正面回饋。摩根士丹利為了解析這種股價與基本面脫鉤的現象，對 3,600 檔股票進行了多次掃描，追蹤其 AI 曝險程度、獲利品質、定價能力及數據優勢。
分析結果顯示，「數據護城河」是關鍵所在。那些擁有大量獨家信貸數據、市場數據，以及掌握關鍵財務系統或客戶資料集的企業，處於將 AI 變現的最佳位置。這些擁有數據優勢的公司，更有能力在未來的 AI 應用浪潮中勝出，將技術轉化為實際獲利。
市場廣度擴大非科技股接棒，消費與公用事業展現AI應用潛力
AI 的領導地位正在擴散，不再僅侷限於大型科技股（Big Tech）。Huberty 指出，目前在非科技領域，特別是消費品、服飾、耐久財、汽車以及能源與公用事業等板塊，其 AI 曝險的「變化率」可能比科技業更大。
近期的股價走勢也支撐了這個論點。過去三個月，汽車、房屋建築商和零售類股的表現優於 S&P 500指數(SPX) 和科技股，這證實了市場領導地位正在擴大，超越了超大型市值的 AI 權值股。儘管以單月視角觀察，這種輪動並非直線進行，但整體趨勢顯示資金正在尋找新的 AI 受惠族群。
美銀看法同步，建議關注小型股與房地產信託等落後補漲族群
除了摩根士丹利，美國銀行（Bank of America）分析師 Michael Hartnett 也提出了類似觀點。他警告美股「簡單賺錢」的領導者時代正在消退，呼籲投資人應將目光轉向市場中「被冷落」的領域。
Hartnett 建議關注包括小型股、房地產投資信託（REITs）以及新興市場等板塊，因為這些領域最能反映資金輪動的趨勢。若 Huberty 與 Hartnett 的看法正確，這波修正並非 AI 題材的終結，而是新一波廣泛輪動行情的開端，投資人應重新檢視投資組合，尋找具備數據優勢與落後補漲潛力的標的。
