全球深海鑽探承包商 Transocean(RIG) 在最新的季度財報會議中，不僅揭露了強勁的財務表現，更詳細闡述了收購 Valaris(VAL) 後的戰略藍圖。公司管理層強調，這項併購案將是一次「轉型性的結合」，預計合併後的公司將擁有近 110 億美元的訂單積壓（Backlog），這將極大增強公司的現金流生成能力，並加速債務償還進程。

Transocean(RIG) 執行長 Keelan Adamson 指出，透過這次合併，公司將在全球市場中具備更強的競爭力。在財務結構方面，公司設定了明確的去槓桿目標，預計在交易完成後的 24 個月內，將槓桿比率降至 1.5 倍左右。這顯示出管理層對於整合後的營運效率與財務健康度充滿信心。

第四季自由現金流大增，財務體質顯著改善

回顧 2025 年第四季的營運表現，Transocean(RIG) 交出了亮眼的成績單。該季度合約鑽探營收達到 10.4 億美元，平均日租金約為 46.1 萬美元。調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）為 3.85 億美元，利潤率達到健康的 37%。

更值得投資人關注的是，第四季自由現金流達到 3.21 億美元，較前一季大幅成長 42%，創下近年來單季最佳表現。全年來看，調整後 EBITDA 為 13.7 億美元，自由現金流則為 6.26 億美元。財務長 R. Vayda 表示，這歸功於卓越的營運執行力、成本撙節措施的落實，以及營運資金管理的優化。

積極償還債務，利息支出大幅降低

為了替收購案鋪路並優化資產負債表，Transocean(RIG) 在過去一年採取了積極的財務操作。公司在 2025 年期間償還了約 13 億美元的債務。這些舉措加上 2025 年額外的債務支付，使得年度利息支出減少了近 9000 萬美元。

執行長 Adamson 強調，財務靈活性的提升和股權價值的增加，是促成與 Valaris(VAL) 達成交易的關鍵因素。目前公司已削減了 1 億美元的成本，並計劃在 2026 年進一步削減 1.5 億美元，致力於打造一個「更精簡、更高效、更具獲利能力」的企業體。

深水鑽探需求回溫，產能利用率將突破九成

展望未來市場趨勢，Transocean(RIG) 管理層對離岸鑽探產業抱持樂觀態度。雖然短期內招標活動略有放緩，但全球市場的招標數量正在增加。管理層預期，深水鑽探市場的產能利用率將顯著提升，並在 2027 年前維持在 90% 以上的高檔水準。

針對與巴西石油公司（Petrobras）的合約談判，管理層採取務實態度，目前的財測指引已反映了雙方談判的預期結果。此外，對於自升式鑽油平台（Jack-up）市場，公司也表示將藉由 Valaris(VAL) 團隊的經驗，持續為合併後的實體創造現金流。

營運展望審慎樂觀，流動性維持穩健

關於 2026 年的展望，儘管部分鑽油平台如 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skyros 可能面臨短暫的閒置期，但受惠於持續的成本控制和利息支出減少，管理層預期 2026 年的自由現金流表現將與 2025 年持平或更好。

Transocean(RIG) 預計在 2026 年底時，流動性資金將介於 16 億至 17 億美元之間。至於 Valaris(VAL) 的收購交易，預計將在 2026 年下半年完成。隨著石油和天然氣產業重新聚焦於離岸和深水項目，公司正處於有利位置，準備迎接長期的產業上升週期。

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