全球包裝與造紙巨頭 Mondi Group 發布 2025 年財報，儘管受惠於併購效應帶動營收成長，但受到紙類與紙漿售價走低的影響，整體獲利表現不如預期。公司透過組織重整與成本控管試圖抵禦市場逆風，但在總體經濟充滿不確定性的環境下，利潤率仍面臨壓縮挑戰。

售價走低抵銷銷量成長，稅前獲利與利潤率雙雙下滑

Mondi 2025 年全年營收達到 76 億歐元，較 2024 年的 74 億歐元成長 3%。這項成長主要歸功於瓦楞紙箱與紙袋的銷量增加，以及併購 Schumacher 帶來的營收貢獻。然而，未塗佈高級紙（Uncoated Fine Paper）與紙漿的銷售價格大幅下跌，嚴重侵蝕了獲利空間。

在獲利能力方面，Mondi 的稅前獲利為 2.69 億歐元，較前一年的 3.78 億歐元大幅衰退 29%。基礎 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）從 10.4 億歐元降至 10 億歐元，EBITDA 利潤率也因充滿挑戰的市場環境，由 14.1% 下滑至 13.1%。

軟性包裝業務展現成本控管韌性，瓦楞包裝部門獲利遭壓縮

觀察個別部門表現，瓦楞包裝事業部營收成長 7% 至 38 億歐元，主要受惠於銷量成長及平均售價改善。然而，該部門的基礎 EBITDA 下滑至 4.58 億歐元，利潤率從 14.9% 降至 12.1%，顯示成本壓力依然沈重。

另一方面，軟性包裝事業部營收雖微幅下滑 1% 至 39 億歐元，但基礎 EBITDA 逆勢成長至 5.83 億歐元，利潤率提升至 14.8%。這主要歸功於公司改善成本管理，以及紙袋銷量的成長成功抵銷了牛皮紙銷量下滑的衝擊。

併購案推升淨債務至25億歐元，組織重整裁減千名人力

截至 2025 年 12 月 31 日，Mondi 的淨債務攀升至 25 億歐元，較一年前的 17 億歐元顯著增加。公司表示，債務上升主因是收購 Schumacher 及持續的資本支出項目。Schumacher 的併購案已於 2025 年 3 月底完成，目前正積極進行整合工作，主要風險在於系統對接與企業文化的磨合。

為了提升營運效率，Mondi 在過去一年將未塗佈高級紙業務與瓦楞包裝業務合併，並透過關閉工廠及縮減 13% 的集團服務辦公室規模，裁減了 1,000 名員工。隨著後續三個工廠關閉計畫的執行，預計將再減少約 200 個職位。

執行長坦言2026年總經變數仍多，將持續推動成本優化

Mondi Group 執行長 Andrew King 指出，將瓦楞包裝與未塗佈高級紙業務合併，已簡化組織架構並加速發揮營運綜效。儘管紙價目前平均略低於 2025 年第四季的水準，公司仍將專注於卓越營運與成本紀律。

展望 2026 年，Andrew King 坦言地緣政治與總體經濟狀況何時改善仍不明朗。不過，公司將利用近期的產能擴充、強大的利潤管理能力以及成本優化措施，在逆風中透過有紀律的銷量成長來應對市場挑戰。

關於 Mondi Group

Mondi Group 是一家全球領先的包裝與造紙集團，總部位於英國，業務涵蓋整個包裝和造紙價值鏈。從管理森林與生產紙漿、紙張和塑膠薄膜，到開發和製造高效的工業與消費品包裝解決方案。公司主要產品包括瓦楞包裝、軟性包裝以及各類工程材料，致力於提供可持續性的包裝解決方案。

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