美國醫療人力資源巨頭 **AMN Healthcare(AMN)** 公布2025年第四季財報，營收達7.48億美元，較前一年同期成長2%，優於財測高標1,800萬美元。公司管理層同時發布驚人的2026年第一季財測，預估單季營收將暴增至12.25億至12.4億美元區間，主要受惠於大規模勞資糾紛帶來的支援需求。執行長Cary Grace指出，光是勞資糾紛相關業務預計將在下季貢獻約6億美元營收，展現公司在應對市場突發需求時的調度能力。

勞資糾紛專案貢獻巨額營收但短期將壓低毛利率表現

雖然勞資糾紛帶來的業務量大幅推升營收，但也對利潤率造成壓力。財務長Brian Scott表示，2026年第一季的毛利率預計將落在23.5%至24%之間，其中勞資糾紛相關業務將導致毛利率下降約300個基點。這類業務屬於低毛利性質，雖然能顯著衝高營收規模，但投資人需留意其對獲利結構的短期稀釋效應，預計調整後EBITDA利潤率將維持在9.7%至10.2%區間。

核心護理業務與國際招募展現韌性，排除罷工因素後跌幅收斂

排除勞資糾紛的一次性影響，**AMN Healthcare(AMN)** 的核心業務正逐漸回穩。第四季護理與聯合醫療部門（Nurse and Allied）營收為4.91億美元，較前一年同期成長8%。若扣除罷工支援營收，該部門營收雖仍呈現年減7%，但已較第三季的年減13%明顯改善。此外，公司看好國際護理人員招募業務，預期隨著簽證排期問題緩解，2026年來自國際業務的營收可望實現雙位數中段（mid-teens）的成長，且該業務具備較高的利潤率。

積極投資AI技術優化非臨床流程，確保醫療翻譯服務合規性

面對科技轉型浪潮，**AMN Healthcare(AMN)** 正加大在人工智慧領域的投資。執行長強調，雖然臨床醫療翻譯服務受法規限制必須保留真人介面，但公司正將AI技術導入行政與非臨床的病患互動流程，以提升營運效率。針對分析師對AI可能取代翻譯業務的擔憂，管理層解釋目前重點在於利用科技支援無需法規強制的領域，同時已建立專責團隊與系統，確保在支援大規模罷工事件時，核心業務與客戶服務不受干擾。

展望2026年後營運回歸常態，目標實現穩健有機營收成長

著眼於長期發展，**AMN Healthcare(AMN)** 為投資人描繪了罷工潮過後的成長藍圖。管理層預期在2026年之後，排除勞資糾紛影響，公司將重返每年4%至6%的有機營收成長軌道。透過嚴格控管營運費用，使其成長率僅為營收成長率的一半，公司目標是實現調整後EBITDA每年10%至15%的增長。截至2025年底，公司已成功削減2.85億美元債務，淨槓桿比率降至3.3倍，財務體質持續改善。

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