**Dropbox公布最新財報獲利超預期，全年鉅額庫藏股回購計畫成亮點，顯示強勁現金流與管理層信心**

雲端儲存服務大廠 Dropbox(DBX) 公布了2025會計年度第四季及全年財報，儘管全年營收面臨微幅衰退，但獲利能力與現金流表現依舊穩健。第四季非一般公認會計原則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）來到 0.68 美元，優於市場預期 0.01 美元。值得注意的是，公司展現了強大的股東回報能力，單季投入 4.146 億美元買回自家股票，全年累計回購金額更高達 17 億美元，凸顯在營收成長趨緩的環境下，公司轉向透過優化獲利與資本配置來提升股東價值。

全年營收微幅下滑但獲利指標顯著提升

根據財報數據，Dropbox(DBX) 2025 會計年度全年總營收為 25.21 億美元，較前一年下滑 1.1%。若扣除 FormSwift 業務影響，營收則呈現 0.2% 的微幅成長；但在固定匯率基礎下，營收則是減少 1.2%。儘管營收動能減弱，公司的獲利結構卻有明顯改善。全年度 Non-GAAP 淨利達到 7.754 億美元，換算每股盈餘（Diluted EPS）為 2.84 美元，優於前一年度的 2.49 美元，顯示公司在成本控管與經營效率上的努力已見成效。

會計政策調整與伺服器折舊年限延長助攻毛利率

Dropbox(DBX) 的獲利能力提升部分歸功於基礎設施的優化。公司宣布自 2024 年 1 月 1 日起，將部分基礎設施伺服器與組件資產的預估使用年限從 4 年延長至 5 年。這項會計估計變動在 2024 年度減少了 3,050 萬美元的折舊費用，進而推升了毛利率表現。數據顯示，2025 全年 Non-GAAP 毛利率為 81.8%，雖較前一年同期的 84.0% 略有下滑，但仍維持在八成以上的高水準；Non-GAAP 營益率則大幅攀升至 40.6%，遠高於前一年度的 36.4%，反映出公司核心本業的獲利含金量提升。

用戶平均營收下滑但自由現金流強勁

在用戶指標方面，付費每用戶平均收入（ARPU）為 138.91 美元，較前一年度的 140.23 美元呈現下滑趨勢，顯示在市場競爭下定價能力或用戶結構面臨挑戰。然而，Dropbox(DBX) 的現金流產生能力依然驚人。全年來自營運活動的淨現金流達 9.518 億美元，無槓桿自由現金流（Unlevered Free Cash Flow）更突破 10 億美元大關，來到 10.16 億美元，較前一年度的 8.716 億美元顯著成長。

積極執行庫藏股計畫展現對股價信心

面對營收成長放緩，Dropbox(DBX) 選擇將強勁的現金流直接回饋給股東。在 2025 會計年度中，公司總計回購了約 6,040 萬股，總金額達 17 億美元；其中第四季單季就回購了約 1,440 萬股。截至期末，公司持有的現金、約當現金及短期投資總額仍達 10.38 億美元，顯示資產負債表依舊健康，有足夠的財務彈性應對未來市場變化或持續進行股東回報政策。

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