專營商業住宅保險的保險公司 American Coastal (ACIC) 公布 2025 年第四季及全年財報，受惠於佛羅里達州颶風活動低於預期，加上立法改革發酵降低了再保險成本，公司繳出亮眼成績單。全年淨利達到 1.068 億美元，不僅大幅超越原先設定的 7,000 萬至 9,000 萬美元財測區間，每股帳面價值更攀升至 6.51 美元，並宣布發放每股 0.75 美元的特別股利，展現強勁的資本回報能力。

颶風季平靜助攻獲利大增，全年淨利突破一億美元遠超財測指引

American Coastal (ACIC) 執行長 B. Martz 表示，公司展現了作為高績效專業承保商的獨特價值，即使假設發生重大颶風損失，獲利仍會落在財測中位數之上。歸功於相對平靜的颶風季，2025 全年淨利衝上 1.068 億美元，輕鬆擊敗年初預估。財務長 Svetlana Castle 指出，公司流動性強勁，現金與投資部位年增 19.8% 至 6.477 億美元，股東權益也因優異的承保結果大幅成長 34.8% 至 3.176 億美元。

綜合成本率維持低檔，佛州法規改革有效降低理賠成本

衡量保險公司獲利能力的關鍵指標「綜合成本率」（Combined Ratio）表現優異。American Coastal (ACIC) 第四季綜合成本率為 58.6%，全年則為 60.1%，雙雙低於公司設定的 65% 目標，顯示承保利潤極佳。若扣除當年度巨災損失及過往發展的非公認會計準則（Non-GAAP）基礎下，第四季潛在綜合成本率為 58.9%，較前一年同期下降了 7 個百分點，反映出成本控制得宜。

管理層特別提到，佛羅里達州的立法改革成效顯著，不僅降低了再保險成本，也減少了已發生損失（Incurred Losses）。這雖然導致保費費率下降，進而使保費收入較前一年同期減少約 19%，但這屬於健康的市場調整。值得注意的是，與第三季相比，第四季的簽單保費強勁反彈了約 59%，顯示業務動能正在回升。

進軍 E&S 市場尋求新成長動能，初期採取穩健布局策略

為了分散風險並尋找新的營收來源，American Coastal (ACIC) 宣布進軍超額與剩餘保險（E&S）市場，並成立新實體 ACES。不過，執行長 Martz 強調採取謹慎態度，預計 ACES 對 2026 年總營收的貢獻將低於 5%。這項投資著眼於長期布局，而非在當前房地產週期中盲目追求成長。

針對分析師關於擴展至南卡羅來納州和德州等地的提問，管理層坦言這些地區同樣面臨風災風險，且綜合成本率可能會略高於現有水準。目前 ACES 在亞利桑那州的監管批准仍在進行中，這也是公司在 2026 年初期保持保守財測的原因之一。

市場環境趨於疲軟，堅持承保紀律優於追求營收規模

面對商業地產保險市場條件轉趨疲軟（Soft Market），保費生產將面臨挑戰。Martz 直言，公司的風險胃納與預期資本回報率高度相關，「我們寧願放棄那些過去符合標準、但現在回報率已不達標的風險，也不會為了業績犧牲獲利品質。」

如果在再保險和損失成本上無法獲得合理回報，公司將進一步收緊承保標準，這可能會對綜合成本率造成些許壓力，或導致業務量減少。管理層明確表示，在當前的市場週期下，靈活性和選擇性是維持長期獲利的關鍵，不會為了衝刺營收數字而放寬風險控管。

資本配置優先降槓桿與發放股利，股票回購非當前首選

在資本配置方面，American Coastal (ACIC) 目前優先考慮強化資產負債表。雖然公司債務要到 2027 年底才到期，沒有立即償還壓力，但管理層已表明有意降低整體財務槓桿。針對投資人關心的股票回購計畫，Martz 回應表示，這並非目前的最高優先事項，未來會給予稍微多一點的考慮，但現階段公司更傾向透過特別股利（如第四季宣布的 0.75 美元）來回饋股東，同時保留充裕資本以應對潛在的市場波動。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息