美國資產管理公司 Blue Owl(OWL) 正式宣布重大政策調整，將永久暫停旗下針對零售投資人發行的私募信貸基金 Blue Owl Capital Corp II(OBDC II) 的定期贖回機制。這項決定意味著投資人無法再像過去一樣，透過季度回購要約（Tender Offers）申請取回資金，而是改為被動等待基金的資本分配，顯示出私募信貸市場在流動性管理上面臨的新挑戰。

贖回壓力攀升導致流動性機制重組

根據金融時報報導，Blue Owl(OWL) 此次調整策略的主要原因，來自於去年不斷攀升的贖回壓力。數據顯示，僅在 2025 年的前九個月，投資人從該基金撤出的資金就高達 1.5 億美元，較前一年同期大幅增加了 20%。面對持續擴大的資金流出缺口，管理層決定取消這項原本作為產品賣點的結構化贖回功能，以確保基金運作的穩定性。

改採季度資本分配取代傳統贖回

為了取代原有的贖回機制，Blue Owl(OWL) 表示將優先透過「季度資本返還分配」的方式，按比例向所有股東提供流動性。未來的資金來源將主要依賴基金的收益、貸款償還款項、其他資產出售機會或策略性交易。換言之，投資人將無法主動決定何時撤資，只能隨著基金逐步出售資產的進度，分批收回本金。

大規模資產出售以應對資金需求

為了應對流動性需求，Blue Owl(OWL) 近期已執行了大規模的信貸資產出售計畫，總金額達 14 億美元，涉及旗下三檔基金。其中，針對零售投資人的 OBDC II 基金出售了約 6 億美元的資產，這筆金額約占該基金總資產的 30%。這顯示公司正積極透過處分資產來籌措現金，以因應新的資本返還機制並穩定剩餘資產的品質。

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