富蘭克林投信認為，在長端利率被「不信任稅」推高的環境下，過去單押「降息就大漲」的致富邏輯已不可靠，投資人更需要透過債券與多重資產基金，尋找穩健收益與下檔保護，同時保留參與成長的空間。

富蘭克林投信：期限溢價與「不信任稅」下的投資機會

美股煉金筆記整理的訪談指出，市場普遍期待央行降息帶來資產行情，但真正關鍵已不在短端利率，而是被疑慮推高的長端利率。當市場開始對高舉債國家的財政紀律產生懷疑，就會要求更高的期限溢價，等於在長期資金上加上一層「不信任稅」，使得房貸利率、企業長期融資成本居高不下。

對投資人來說，這意味著兩件事。第一，單純押注降息帶來的估值重評風險更大，因為若長端利率不配合下滑，風險資產的本益比修復空間有限。第二，資金會更看重債務結構與現金流穩定度，財政與資產負債表健全的國家與企業，將更容易獲得合理的融資成本與資本市場評價。

在這樣的情境下，富蘭克林投信的策略核心，不是追逐短線刺激，而是透過全球債券與多重資產配置，鎖定相對健康主權與優質企業發債人，卡位未來利率終將回歸合理區間時的價格修復，同時以收益為核心，讓投資人不用用睡眠品質去換取報酬。

因此，本期趨勢週報的定位明確偏向「債市與防禦」，重點是穩健收益與下檔保護，而非極端進攻式的成長賭注。

給投資人的操作建議：用債券與多重資產打造「能睡得著」的部位

在期限溢價偏高、利率曲線陡峭的階段，投資人更適合採取漸進式建倉與股債搭配策略，而非一次性重押。具體可以思考三個步驟：

第一，透過全球債券與新興市場固定收益基金，分批布局收益率相對具吸引力、且發債人基本面較穩健的標的，利用「現在收益率較高、未來利率下行有潛在資本利得」這個雙重來源，鎖定中長期的穩健收益。

第二，以多重資產或全球平衡型基金作為核心配置，讓專業團隊在股債與區域之間動態調整權重，藉由分散來源降低單一資產波動，達到抗跌與跟漲並重的效果，適合想追求穩健收益又不想放棄成長機會的投資人，以定期定額方式累積部位尤佳。

第三，保留部分現金或短天期票券基金，作為未來波動加劇時的機動火力。當市場因對財政風險、政治事件過度反應而產生價格錯殺時，手中流動性就是你能「慢決策」的底氣。

整體而言，在不信任稅壓抑估值的階段，更適合建立以「穩健收益與下檔保護」為核心的長期部位，而非企圖用短線進出對抗宏觀波動。

⭐ 精選基金深度點評

1. 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球債券總報酬基金美元A(acc)股

在期限溢價偏高、全球債市殖利率具吸引力的階段，這類全球債券總報酬基金可由專業團隊依區域利率與信用週期調整布局，有機會同時收取當前較佳的票息收入與未來利率回落時的資本利得。對希望在不明朗環境中尋求穩健收益與分散風險的投資人，是核心債券配置的合適工具。

2. 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金美元A(acc)股

不信任稅下，市場會更精細區分財政體質，新興國家中財政紀律較佳的主權與企業發債人，反而可能提供更具補償性的風險溢酬。此基金聚焦新興市場固定收益資產，收益率水準相對成熟市場更具吸引力，適合願意承擔適度波動、換取中長期穩健收益與潛在利差收斂機會的投資人。

3. 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球平衡基金美元A(acc)股

在利率與經濟前景皆充滿不確定的情境下，多元資產配置的重要性提升。這檔全球平衡基金同時布局股票與債券，由團隊依景氣與估值調整股債比例，可在股市修正時透過債券部位緩衝跌幅，在利率回落與風險偏好回升時再由股市帶動資本利得，是建構長期核心資產配置的穩健選擇。

4. 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-穩定月收益基金美元A(acc)股

對重視現金流與規律收益的投資人，這檔穩定月收益基金透過多元債券與收益型資產組合，目標提供持續性的配息來源。當市場仍在消化不信任稅與各國財政風險時，以收益為主、價格波動相對溫和的配置，有助於降低情緒干擾，讓投資人更從容地長期持有與紀律投入。

盤中資料來源：股市爆料同學會

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