美國油田服務大廠ProPetro(PUMP)公布2025年第四季財報，在面臨二疊紀盆地（Permian Basin）完井活動放緩的挑戰下，公司透過嚴格的成本控制實現轉虧為盈。執行長Sam Sledge強調，儘管市場環境艱困，公司仍產生強勁的自由現金流，並重申致力於推動PROPWR發電業務，目標在2030年底前達成1 GW（百萬瓩）的產能規模，積極布局非油氣領域的電力需求。

第四季營收微幅下滑但獲利轉正，調整後EBITDA季增45%

根據最新的財報數據，ProPetro(PUMP) 2025年第四季總營收為2.9億美元，較前一季微幅下滑1%。然而，受惠於成本結構優化，淨利達100萬美元（每股盈餘0.01美元），成功扭轉第三季虧損200萬美元（每股虧損0.02美元）的局面。調整後EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）來到5,100萬美元，佔營收比重18%，較前一季大幅成長45%。此外，完井業務貢獻了9,800萬美元的自由現金流，顯示出公司在資本支出減少的情況下，仍具備穩健的現金創造能力。

2026年資本支出聚焦電力業務，鎖定資料中心與工業用電商機

展望2026年，財務長Caleb Weatherl指出全年資本支出預計介於3.9億至4.35億美元之間。其中，新興的PROPWR發電部門將成為投資重點，預計支出約2.5億至2.75億美元。管理層重申了PROPWR的五年成長藍圖，目標在2028年底前達到至少750 MW（百萬瓦），並在2030年底前突破1 GW。目前已承諾的產能約為240 MW，設備組合中約70%為高效率天然氣往復式發電機，30%為低排放模組化渦輪機。執行長在問答環節中透露，未來的電力合約將採取投資組合模式，部分非油氣領域的專案（如資料中心）規模可能更為龐大。

現金部位大幅提升至2.36億美元，靈活配置資本應對市場波動

截至2025年12月31日，ProPetro(PUMP)持有現金9,100萬美元，總流動性為2.05億美元。而在2026年1月31日，現金部位進一步攀升至2.36億美元，主要來自股票發行所籌集的1.63億美元淨收益。在完井業務方面，目前的活躍壓裂車隊約維持在70支，較一年前的90至100支明顯減少。管理層表示，大部分活躍車隊均簽有合約，提供了營運穩定性。針對FORCE電動設備的投資，公司採取謹慎態度，強調在承諾額外訂單前，需看到更明確的客戶需求與成長能見度。

管理層預警市場挑戰延續至2026年，冬季氣候恐影響首季獲利

儘管財務體質改善，但風險依然存在。執行長Sledge坦言，市場挑戰預計將持續至2026年，且1月下旬的冬季氣候可能對第一季獲利造成衝擊。對於市場分析師關心的壓裂市場萎縮與設備充足性問題，管理層認為目前市場結構緊俏，一旦需求回升，現有的壓力泵送市場將面臨產能吃緊，而ProPetro(PUMP)已做好準備從中獲益。至於電力設備成本與資料中心競爭議題，公司表示目前不擔心電動壓裂（e-frac）的電力來源競爭，且現有模組化設備能夠同時滿足油氣與資料中心市場的特定電力節點需求。

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