全球無管路胰島素幫浦領導廠商 **Insulet(PODD)** 繳出亮眼成績單，宣佈2025年第四季營收達到7.84億美元，年增率高達31.2%，連續第十年實現超過20%的營收成長。執行長 Ashley McEvoy 指出，這歸功於經常性收入的強勁韌性與高獲利的商業模式。展望2026年，公司預期雖然面臨高基期挑戰，整體 Omnipod 產品線營收仍將成長21%至23%，且受惠於營運槓桿效益，調整後每股盈餘（EPS）預計將激增超過25%。

擺脫每日注射痛苦！Omnipod 5 強勢滲透第2型糖尿病市場

Insulet(PODD) 的成長動能主要來自旗艦產品 Omnipod 5 在全球市場的快速普及，特別是在自動胰島素輸送（AID）領域的領導地位。數據顯示，無論是美國本土或國際市場，新客戶人數均創下歷史新高，其中絕大多數用戶是從傳統的每日多次注射（MDI）轉向使用幫浦。在美國市場，第2型糖尿病的新客戶增長尤為顯著，處方醫生數量在2025年擴增了62%，達到6,500位以上。這顯示 Omnipod 憑藉其臨床實證、易用性與可負擔性，已成功跨越傳統內分泌科的銷售通路，深入更廣大的糖尿病患群體。

毛利率突破72%大關！高獲利體質帶動現金流表現優異

除了營收增長，公司的獲利能力指標同樣令人印象深刻。財務長 Flavia Pease 指出，第四季毛利率擴增至72.5%，全年度毛利率亦達71.6%，顯示公司具備極佳的定價能力與成本控管優勢。這得益於穩定的客戶留存率以及產品組合優化。在財務體質方面，Insulet(PODD) 2025年全年的自由現金流超過3.75億美元（包含7,000萬美元稅務收益），展現出強大的現金創造能力，這也為公司在馬來西亞與哥斯大黎加的產能擴充提供了堅實的後盾。

研發支出大增50%！全力衝刺 Omnipod 6 與下一代閉環系統

為了鞏固技術護城河，**Insulet(PODD)** 正積極加大投資力道。公司在第四季將研發支出大幅提升了50%，全年度亦增加了37%。執行長明確表示，2026年將持續擴大研發投入，重點鎖定下一代平台技術，包括備受市場期待的 Omnipod 6 以及專為第2型糖尿病設計的完全閉環系統（fully closed-loop system）。此外，公司也計畫推出數據平台 Omnipod Discover，並擴大與連續血糖監測（CGM）系統的整合，例如確認 Omnipod 5 目前已可相容 **DexCom(DXCM)** 的 G7 感測器，進一步優化醫病體驗。

高基期效應導致成長趨緩？經營層以技術護城河回應市場疑慮

面對分析師對於2026年成長率可能趨緩的提問，管理層坦言主要是受到2025年美國第2型糖尿病市場推出及國際市場擴張造成的高基期影響，使得比較基準較高。儘管預期成長率從30%區間回歸至20%區間，但公司強調這是正常的成長常態化過程。面對潛在的市場競爭，Insulet(PODD) 強調其在技術上的領先優勢、商業規模以及高達72%的毛利率是極強的防禦壁壘，並重申將透過持續的創新投資與全球市場滲透，為股東創造長期價值。

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