**BrightSpire Capital(BRSP)** 公布2025年第四季財報，展現強勁的業務擴張企圖心。執行長 Michael Mazzei 指出，公司正積極調整投資組合，透過處置表現不佳的資產並將資金重新投入新貸款業務，以此優化資產品質。管理層設定明確目標，計畫在2026年底前將貸款規模擴增至35億美元，並力求恢復正向的配息覆蓋率，顯示對未來營運現金流的信心。

第四季新增貸款4.16億美元創近期新高

BrightSpire Capital(BRSP) 在2025年第四季展現顯著的放款動能。自2024年底重啟放款業務以來，公司已完成32筆新貸款，承諾總額達9.41億美元。其中，僅第四季就完成了13筆貸款，總金額達4.16億美元，創下重啟放款以來單季最大規模。

公司總裁兼營運長 Andrew Witt 形容第四季為「2025年最活躍的一季」，新增業務主要集中在12筆多戶住宅貸款及1筆混合用途貸款。截至季末，總貸款帳面價值已成長至27億美元，較前一季成長13%。管理層預估，到2026年中期貸款規模將接近30億美元，並在年底前達成35億美元的目標。

調整後每股盈餘0.15美元但認列資產減損

財務數據方面，BrightSpire Capital(BRSP) 第四季調整後可分配盈餘（Adjusted DE）為1,930萬美元，換算每股0.15美元。然而，受列特定準備金約5,490萬美元及出售 Long Island City 辦公物業相關的800萬美元資產減損影響，GAAP 淨損為1,440萬美元，每股虧損0.12美元。

儘管帳面出現虧損，但這反映了公司加速清理資產負債表的決心。截至2025年12月31日，公司每股淨值為7.30美元，未折舊帳面價值為8.44美元。此外，公司在當季以平均每股5.39美元的價格回購了約110萬股股票，此舉為股東帶來了每股0.03美元的帳面價值增值。

加速處置觀察名單資產以釋放資本

執行長 Mazzei 宣布了一項戰略決策，將加速解決觀察名單（Watch List）及持有不動產（REO）項目。他解釋，將這些資產變現並重新投資的確定性，優於長期持有這些資產的潛在收益。目前約有2億美元的股權資金被鎖定在 REO 資產中，公司計畫隨著資產的解決與出售，在年底前釋放這筆資金。

針對投資人關心的 San Jose Hotel 項目，公司正進行大廳與電梯升級，旨在改善現金流並儘速完成資產處置。至於淨租賃（Net Lease）投資組合，管理層表示若有合適機會，將考慮出售部分資產，目前無意擴大此類別的投資組合規模。

2026年策略聚焦發行CLO與恢復配息覆蓋

展望未來，BrightSpire Capital(BRSP) 列出了四大優先事項：首先是擴大貸款規模；其次是持續解決剩餘的觀察名單貸款及變現大部分 REO 資產；第三是在下半年執行第五次貸款抵押證券（CLO）發行，以匹配資金並最大化資本運用效率；最後是推動盈餘成長。

針對股利政策，管理層重申了在2026年底前恢復正向配息覆蓋率的目標。Mazzei 表示，計畫在年中再次實現股息覆蓋，並在年底達成正向覆蓋。儘管分析師對信貸品質和市場競爭提出關注，但管理層強調，多戶住宅領域的信貸需求依然強勁，且並未如預期見到利差擴大，反而觀察到市場需求穩健。

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