基因療法公司 Krystal Biotech (KRYS) 公布 2025 年第四季財報，受惠於旗下罕見疾病藥物 VYJUVEK 在美國及國際市場的強勁需求，營收表現優於市場預期。公司管理層對未來展望保持樂觀，並重申高毛利率目標。

執行長 Krish Krishnan 表示，公司在所有地區均取得顯著進展，不僅美國銷售量能增加，國際擴張計畫也按部就班進行。隨著全球分銷協議的簽署，Krystal Biotech (KRYS) 正朝向 2026 年進軍超過 40 個國家的目標邁進。

VYJUVEK 第四季營收突破一億美元且毛利率維持九成以上的高水準

根據財報數據顯示，VYJUVEK 在 2025 年第四季的淨營收達到 1.071 億美元，較前一季成長近 10%，與前一年同期相比則成長 18%。自該藥物上市以來，累計總淨營收已超過 7.3 億美元，顯示市場需求持續加溫。

獲利能力方面，公司展現了極佳的成本控制能力。第四季毛利率高達 94%，雖然較第三季的 96% 略有下滑，主要是受海外產品銷售成本較高影響，但全年毛利率仍維持在 94%。管理層預期，在可預見的未來，毛利率將持續維持在 90% 至 95% 的區間。

鎖定全球四十國市場並預計下半年進軍義大利

國際市場將成為 Krystal Biotech (KRYS) 未來成長的重要引擎。公司目前已簽署涵蓋超過 20 個國家的分銷協議，並計畫在 2026 年將版圖擴大至 40 個國家以上。其中，義大利市場預計在 2026 年下半年完成定價並正式上市。

歐洲和日本市場的表現也逐漸增溫。歐洲區資深副總裁 Laurent Goux 指出，德國、法國和日本合計已有超過 90 名營養不良性表皮分解性水皰症（DEB）患者接受 VYJUVEK 處方治療。特別是德國市場自去年 8 月推出以來，處方成長動能持續強勁。

研發管線進展加速且多項臨床試驗即將啟動

除了現有產品熱銷，Krystal Biotech (KRYS) 在研發管線上也取得快速進展。研發總裁 Suma Krishnan 透露，針對 DEB 眼部病變及自然殺手細胞（NK）療法的註冊性試驗正在進行中，預計今年稍晚將啟動囊腫性纖維化(CF)和海利-海利氏病（Hailey-Hailey disease）的試驗。

財務長 Kathryn Romano 補充說明，公司截至年底擁有 9.559 億美元的現金與投資部位，財務狀況穩健。針對 2026 年的營運展望，預估非 GAAP 營運費用將落在 1.75 億至 1.95 億美元之間，主要用於支持全球產品上市及後續管線開發。

留意日本處方規範與歐洲定價談判的潛在影響

儘管前景看好，投資人仍需關注部分執行風險。在法說會問答環節中，管理層提到日本法律規定上市第一年需採兩週一次的處方模式，這可能會暫時影響病患的用藥依從性，但預期第二年後將恢復正常。

此外，歐洲各國的定價談判時程也是觀察重點。德國的定價預計在 2026 年下半年定案，法國則可能要等到 2027 年。這些談判結果將直接影響營收認列的時程與金額，投資人應持續追蹤後續發展。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息