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第四季營收季增近35%，Jafurah 項目與北非市場成為雙引擎
根據財報數據，National Energy Services Reunited Corp(NESR) 2025 年第四季營收達到 3.983 億美元，創下單季歷史新高。這一數字較前一季大幅成長 34.9%，較前一年同期則成長 15.9%。財務長 Stefan Angeli 指出，營收的爆發性成長主要歸功於 Jafurah 合約的順利執行以及北非地區活動的增加。
在獲利能力方面，第四季調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）為 8,440 萬美元，利潤率維持在 21.2%，與第三季水準相當。儘管當季認列了約 2,410 萬美元的信貸損失撥備、資產減損及重組成本等一次性費用，調整後每股盈餘（EPS）仍達 0.32 美元。
鎖定中東與北非龐大商機，科威特將成為第二大市場
執行長 Sherif Foda 特別強調了 National Energy Services Reunited Corp(NESR) 在中東和北非（MENA）地區的戰略地位。他指出，科威特正經歷強勁的投資週期，預計到 2030 年，該國每年的上游支出將達到 80 億至 100 億美元。隨著科威特能源產業的轉型，該國將成為 National Energy Services Reunited Corp(NESR) 的第二大市場。
此外，北非地區特別是利比亞也展現出顯著的成長潛力。透過新的合作與投標，當地石油產能預計將提升，而 National Energy Services Reunited Corp(NESR) 已做好準備在產能擴張中扮演關鍵角色。對於市場最關注的沙烏地阿拉伯 Jafurah 項目，Foda 確認營運已按時啟動，並在採購與營運成本控制上取得明顯成效。
展望2026年獲利穩健，自由現金流轉換率預估達四成
展望未來，管理層重申了 2026 年的營運目標。National Energy Services Reunited Corp(NESR) 預計在合約組合持續成長與穩定的營運交付支撐下，於 2026 年底實現約 20 億美元的年化營收規模。財務預測顯示，2026 年全年的 EBITDA 利潤率將與 2025 年大致持平，並有望在年內逐季改善。
在資本支出方面，公司預計 2026 年將投入約 1.65 億美元。值得注意的是，公司展現了強勁的現金流生成能力，預計自由現金流轉換率將達到調整後 EBITDA 的 35% 至 40%。這顯示出公司在擴大營收規模的同時，仍能維持健康的財務體質。
供應鏈管理見效，一次性費用不影響長期營運體質
針對法人關注的風險因素，管理層在電話會議中正面回應。雖然第四季受到信貸損失撥備與重組成本等一次性項目影響，但公司表示不預期 2026 年會出現重大的合約相關重組成本。對於供應鏈挑戰，執行長 Foda 自信地表示，無論是關稅或物流問題，公司已解決所有潛在障礙，確保當地沙材與供應無虞。
雖然市場競爭帶來的利潤率壓力依然存在，但 National Energy Services Reunited Corp(NESR) 透過持續的成本控制、AI 技術導入維護流程以及營運效率提升（如每日壓裂段數增加），有信心維持目前的利潤水準。整體而言，公司正以強勁的姿態邁入 2026 年，並看好區域內長期的能源服務需求。
