華爾街知名對沖基金經理人、Discovery Capital Management 創辦人 Rob Citrone 近期對美股後市發出警示。在經歷全球股市表現優於美股的趨勢後，Citrone 預測美股將面臨更顯著的相對疲軟，目前採取「做空美股、做多特定國際市場」的投資策略。他指出美股估值過高的問題已不容忽視，目前美股相較於全球其他市場的溢價幅度超過 40%，雖然美股享有溢價是合理的，但高達四成的幅度顯然有些過度。

除了估值過高，Citrone 更擔憂的是企業鉅額資本支出的回報率充滿不確定性。主要受人工智慧(AI)和資料中心投資驅動，近期大型超大規模雲端服務商（Hyperscalers）的財報顯示，預計 2026 年的資本支出將激增 70%，總金額高達 6,000 億美元。然而，市場幾乎每天都在擔心 AI 可能擾亂企業未來的成長，投資人對於這些鉅額投資究竟會帶來更高的回報，還是導致企業被技術取代，仍充滿疑問。Citrone 強調，「我們不知道誰會是贏家，我不認為每家公司都能勝出」，這種對未來的不確定性導致板塊和個股每天都在經歷劇烈的重新定價。

轉進新興市場避險，看好拉美壟斷型企業護城河

相較於美股的高風險，Citrone 將目光轉向了新興市場，特別是拉丁美洲國家。他認為這些市場的企業多為壟斷或寡占性質，這意味著它們擁有較強的業務護城河，不需要像美股科技巨頭那樣被迫捲入激烈的 AI 軍備競賽，因此較能免受相關投資風險的影響。在 2026 年，這些新興市場還有更大的上漲空間。

在具體國家選擇上，Citrone 首選墨西哥。他分析，墨西哥致力於加強與美國的經貿連結，且當地企業估值偏低，憑藉在各自產業的主導地位，競爭對手寥寥無幾，基本面看起來相當強勁。此外，他也看好阿根廷的潛力，指出在期中選舉後，阿根廷總統 Javier Milei 的權力得到鞏固，未來政府有望推動進一步的政策改革，為市場帶來顯著的上行空間。

做空加密貨幣資產股，點名微策略溢價並不合理

在數位資產領域，Citrone 同樣採取做空策略，目標鎖定持有大量比特幣的企業，例如由 Michael Saylor 創辦的 MicroStrategy(MSTR)。自 10 月以來，隨著比特幣價格暴跌超過 40%，這些相關概念股的股價也大幅修正。

Citrone 解釋，這些被視為比特幣代持機構的公司，先前交易價格存在巨大的溢價，這在他看來完全不合理。儘管比特幣本身已經大幅回跌，但他認為，相較於直接做空比特幣本身，做空這些享有不合理溢價的加密貨幣概念股，是目前更為穩健的交易策略。

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